雷柏科技(002577)：机器人集成业务增长迅猛 未来成长可期

事件：公司近 日发布2016 年报，公司实现营业收入57,438.08万元，同比增长14.81%；实现归属于上市公司股东的净利润1,793.53万元，同比增长106.91%。

    核心观点：转让乐汇天下70%股权，隔绝不可预期亏损业务，聚焦主业，拓展创新业务，对公司业务构成利好。公司三大主营业务，计算机外设产品为公司提供主要收入和现金牛，为另两块创新业务（工业业务自动化和小型智能无人机）提供资金支持。由于在创新业务上进行了较大的投入，导致公司净利润绝对值不高。随着新业务的规模化发展，公司的业务结构将更合理，增长潜力也将得到充分释放。

    传统外设业务增长稳健：公司抓住游戏外设及个性化外设两条主线全面布局，聚焦中高端产品，在市场中极具竞争力。在2016年互联网消费调研中心发布的报告中，公司的键盘产品占据19.2%的品牌关注，在十大最受关注品牌中独占三席，在鼠标市场品牌关注中占比13.5%，在十大最受关注的鼠标中占据两席，充分显示了公司的竞争力。

    随着消费升级和竞技游戏对外设需求的带动，中短期内外设行业仍会保持稳定的增长。随着行业的集中化趋势，公司有望在行业中占据更大市场份额。

    新兴业务板块增长迅猛：政府颁布的《中国制造2025》提出加快制造业转型升级、力争到2025年使我国从制造大国转变为制造强国的目标。公司聚焦于3C行业，利用多年来制造化经验，将自身成熟的解决方案作为独立的业务想外提供。报告期内，公司机器人集成项目收入3810万元，同比增速高达221.95%，成为公司增长最快的业务部分。

    借助公司丰富的技术积累及广阔的市场空间，未来该业务有望持续快速增长。

    投资建议：我们预计公司2017 年、2018 年的EPS 分别为0.16 元和1.22 元。基于以上判断，给予“增持”评级。

    风险提示：无人机行业发展不及预期，小型智能机器人行业增长放缓。