*ST獐岛(002069)2016年业绩快报点评:转型见成效 摘帽在即!

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立 日期:2017-03-01

事件:2 月27 日,公司发布2016 年业绩快报,报告期内,公司实现营收30.52 亿元,同比增长11.92%;实现归母净利润7959.34 万元,同比增长132.76%。根据快报,公司第四季度实现归母净利润4776.09 万元,环比增长89.95%,同比增长119.39%。

    我们的分析和判断:

    1、海洋资源状况改善推动产出增长,渠道布局持续完善,盈利能力大幅提升。2016 年公司进行全面转型,1)通过剥离79 万亩不适播海域实现从规模型向关注单位产出率的质量效益型转变。2)推动海洋牧场产业升级,培育优质海珍品苗种,加快推进种业市场化转型,同时提高自育苗种比例,控制苗种单位成本。3)公司整合产业链资源,落地“资源+渠道+品牌”战略,进入国际渔业第一阵营。公司已与休闲食品领先品牌“良品铺子”建立双品牌合作。4)严格控制成本费用,加强苗种费、海域使用金的管控,降低人工成本,实现内部组织架构完善和运营效率提升,公司预计2016 年薪资成本减幅约 7%(未经审计),期间费用减幅约18%。在系列转型措施的实施下,公司报告期内营业收入稳步增长,同时水产养殖业毛利率也回升,净利润同比大幅扭亏。此外,公司不断扩大海外市场和提升订单能力,销往欧美、日韩等产品规模不断扩大,带动盈利能力大幅提高。

    2、聚焦主营业务,优化产业布局。公司通过转让客运、旅游等资产,公司进一步聚焦海洋食品业务, 提升公司资产流动性,增加公司净资产,增强偿债能力。根据公司公告,截止2016 年12 月31 日,公司转让资产交易评估增值6,355.89 万元预计4,113.70 万元计入当期损益、其余2,242.19万元计入资本公积,计入当期损益的金额较2016 年三季度报告金额预计增加 2824.72 万元。

    3、引入战投,迎新发展。控股股东于2016 年6 月5 日与上海和襄签署了《股份转让协议》,拟将其持有的獐子岛股份3,555 万股-10,666 万股(约占獐子岛总股本的5%-15%)转让给上海和襄或双方的指定方。公司引入战投,将发挥公司的技术资源优势和战投的管理优势,提高公司管理效率。

    投资建议:公司经营调整,业绩扭亏为盈,摘帽在即;引入战投迎新发展。

    预计16-18 年净利润0.8/1.6/2.1 亿,维持“买入”评级。

    风险提示:产品销售不达预期。