永清环保(300187)公司首次覆盖:烟气净化支撑业绩 土壤修复重点拓展

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩佳蕊 日期:2017-04-12

本报告导读:

    公司传统烟气净化主业在“十三五”期间仍将享受超低排放改造红利,对业绩形成有效支撑;作为湖南本土的土壤修复龙头也将分享“土十条”盛宴。

    投资要点:

    “首次覆盖,给予“增持”评级”:考虑到公司烟气治理项目的稳健增长,以及在土壤修复、垃圾焚烧发电等新领域的增量,我们预测公司2016~2018 年EPS 为0.20、0.35、0.45 元,增速为15%、75%、30%。

    按照1 倍PEG 对应2017 年50 倍PE,给与目标价17.50 元,较当前价格33%空间。

    超低排放市场仍有发展空间,烟气主业稳定:全国燃煤电厂超低排放预计“十三五”期间仍有744 亿市场。公司烟气净化实力强,研发设计的“清洁岛”技术方案实现烟气“近零排放”,近期斩获多个超低排放大单,目前在手订单超10 亿元。

    重点拓展土壤修复和垃圾焚烧发电新领域:1)“土十条”于2016 年5 月推出引燃国内土壤修复市场,“十三五”期间市场将达千亿元。

    公司作为湖南当地龙头优势明显,在已有的重金属修复能力基础上连续收购IST 和MC2 等国际领先企业补齐有机污染处理技术。未来将焦耕地修复业务,确保耕地修复成为重要的业绩贡献点之一。2)“十三五”要求2020 年达到52.04 万吨/日,较2015 年增长达121%。公司紧抓机遇拓展市场,2016 年衡阳垃圾焚烧发电厂正式并网发电,多项指标超过设计标准,未来将以此为范本打造业绩重要构成。

    风险提示:公司未来重点拓展的海水淡化和海绵城市业务,在实施的过程中均以工程施工为主,受气候、季节、当地政策等因素影响,可能会出现工程进度低于预期的情况。