新宝股份(002705):1H19受益人民币贬值和原材料成本降低

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:何伟 日期:2019-07-12

预测1H19 盈利同比增长40%~70%

    公司披露业绩预告,预计1H19 净利润1.94~2.35 亿元,同比增长40%~70%。对应2Q19 净利润1.05~1.46 亿元,同比增长10%~54%

    关注要点

    2Q19 继续受到人民币贬值的正面影响:1)公司业绩受人民币汇率波动影响大。1Q/2Q18 受人民币升值影响,公司净利润同比-33%/-27%; 3Q18~1Q19 受人民币贬值影响, 公司利润同比+59%/+89%/+107%。2)1H18 公司汇率波动相关损失达5500 万元,1Q19 比1Q18 汇率损失少3196 万元,2Q19 人民币贬值2.5%,我们预计公司盈利能力进一步恢复。3)此外,公司2Q19 还受益原材料成本降低。

    出口面临的中美贸易摩擦风险缓和:1)公司出口至美国的烤箱、吸尘器、制冰机产品已被加征25%的关税,这部分产品占公司收入比重约3%。美国拟征25%关税的3000 亿美元清单中包含了大部分公司出口至美国的产品,但目前这一清单还未正式实施。2)7 月11 日商务部发言人确认中美将重启经贸磋商1,中美贸易摩擦暂时缓和。3)2019 年1-5 月小家电出口量同比+6.0%,出口需求增长较为稳定(2018 年小家电出口量同比+5.7%)。

    内销发挥生产优势,拓展品牌业务:1)公司具备小家电生产优势,推出了定位性价比的东菱品牌并且入驻拼多多“新品牌计划”,有助于吸引一定线上流量。但东菱旗舰店在天猫销售情况一般,淘数据显示2Q19 店铺零售额同比-56%。2)公司开设的另一品牌旗舰店——摩飞电器旗舰店在天猫销售情况较好,2Q19 摩飞电器销售额达到3949 万元(东菱旗舰店为540 万元),同比+179%。

    估值与建议

    维持2019/20e EPS 预测0.73/0.84 元。维持中性评级和目标价12.66元,对应17/15x 2019/20e P/E,涨幅空间13%。公司当前股价对应15x/13x 2019/20e P/E。

    风险

    中美贸易摩擦风险;人民币汇率波动风险;市场需求波动风险。