神雾环保(300156)业绩回顾:16年业绩增长290% 乙炔煤化工拓展顺利

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:雒文 日期:2017-03-27

16 年业绩增速290%,符合预期

    神雾环保公布2016 年度业绩:营业收入31.3 亿元,同比增长157%;归属母公司净利润7.1 亿元,同比增长290%,对应每股盈利0.7 元。同时公布2017 年一季度业绩同比上升1%~11%,落在9900 万元~1.09 亿元区间。公司利润分配预案为:拟向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元(含税)。

    发展趋势

    在手订单充足,项目落地顺利。2016 年公司新签订7 个EPC合同,新增订单总额达75 亿元;2016 年底,在手合同达20个,在手待确认订单总额达62 亿元。其中,几个重要项目均在平稳推进:新疆胜沃40 万吨/年电石EPC 项目已完工94%;内蒙港原电石炉技改EPC 项目完工85%;新疆博力拓石灰窑EPC 项目完工35%;长焰煤分质利用化工一体化示范项目(二期EPC)完工33%;乌海神雾40 万吨/年PE 多联产EPC 项目完工35%。

    打通电石与乙炔化工工艺,有望成功工业化拓展。随着公司日前中标60 亿乌海洪远乙炔化工EPC 项目,在蓄热式电石-乙炔煤化工两制程上,公司都将具有成功工业化经验,有利于蓄热式乙炔煤化工整体解决方案顺利推广。

    盈利预测

    我们估算公司2017/18 年收入增速95%/35%,分别为60.9 亿元/82.4 亿元;净利润增速76%/37%,分别达12.4 亿元/17.0 亿元,对应EPS 1.23 元/1.69 元。

    估值与建议

    目前,公司股价对应29 倍2017 年P/E。考虑到大单逐步落地,对业绩将产生正面提振,维持推荐评级,给予公司2017 年32XP/E,维持目标价40 元。

    风险

    新签订单量低于预期;乌海项目落地速度慢于预期;国际油价跌破30 美元/桶。