安车检测(300572)：业绩强劲 “环检升级”+“检测运维”持续推进中

事件：公司发布2019 年半年度业绩预告，预计 2019H1 实现归母净利润1.06～1.20 亿元，同比增长77.06%～100.45%。营业收入主要来源于机动车检测系统及检测行业联网监管系统的销售。非经常性损益金额约为1,448.00 万元，上年同期为544.87 万元。

    点评：

    ① 上半年业务强劲，公司全面助力国标升级。（1）2019 年-2020 年是“环检标准升级”关键期，各地政府已发布新标准通知和操作程序，我们认为公司对新标准的技术理解领先行业，公司可以较高的提升“环检升级”市场的份额。（2）后续预计随着“三检合一”持续推进，设备业务持续放量。（3）从长期来看，国家对安全和环境要求越来越高，相关标准和要求逐步提升，对设备的技术和质量要求也会越来越高，具备技术研发优势的企业率先受益。

    ② 遥感业务不断拓展，预计下半年招标加速。我们预计国内尾气遥感检测设备市场空间超100 亿，随着蓝天保卫战时间节点临近，遥感检测效率远高于人工路检，政府有动力推进遥感检测实施以满足政策要求，我们预计下半年遥感招标即将加速。

    ③ 检测运维产业整合推进中，连锁化运营可期。我们预计2019-2021 年检测运维市场为630 / 676 / 723 亿，目前行业极其分散，对标国外成熟市场，品牌化运营大势所趋。公司随着中检并购落地（约13 个检测站，主要在深圳、海南等一线城市），我们认为公司形成可复制经验，有序推进收购整合，形成区域品牌化运营，连锁运营不仅可以提高用户服务体验，还可以“降本增效”，未来可以开辟国内主动检测样本。

    投资建议：基于公司环检升级和遥感订单放量中，我们维持公司预测2019-2021 年净利润为2.13/2.89/3.82 亿元，对应EPS 为1.10/1.49/1.97元，维持 “买入”评级。

    风险提示：检测站投资、遥感建设、收购整合不及预期。