蓝色光标(300058)2019年中报业绩预告点评：主业经营稳健 投资收益大幅增加

事件：预告半年度净利润高增长

    公司预计2019 年上半年实现归母净利润45,000 万元-50,000 万元，较上年同期增长42.89%-58.77%。

    主业经营稳健，投资收益大幅拉升业绩

    由于2018 年上半年腾讯广告预算投入大幅增加，2018 年上半年公司收入及扣非归母净利润产生较大基数，公司2019 年上半年收入预计保持稳定增长，其中一季度收入及扣非净利润增速分别为11.36%和13.18%，同时受益于大数据及智能算法等技术赋能公司经营效率，净利率保持稳步提升。

    公司2019 年上半年预计将确认大幅投资收益，显著拉升业绩。其中，2019Q1公司出售其持有的“汇智”5%的股权产生较大投资收益；2019Q2 公司参股的拉卡拉成功登陆资本市场，公允价值变动产生的损益变化预计将有明显增加。此外，公司2019 上半年有息负债预计大幅下降，财务压力降低。

    技术持续提升经营效率，现金流持续改善

    公司2018 年起基于大数据及智能算法等技术，开发一系列包括分析与策略、创意产出、智能投放及监测评估的营销全产业链产品，大幅提升服务效率（提升ROI，并积极拓展企业CRM 业务）及员工工作效率（例如自动辅助写方案的产品等），进而有效提升公司经营效率，提升净利润率。2019 年公司持续大力推进基于营销科技的营销智能化转型，预计管理费用和销售费用占比将持续下降。

    此外，公司2018 年起通过优化客户结构，对大客户应收账款等财务方面的管理管控与持续优化，有效提升了公司经营性现金流的正向调整；2019 年上半年预计经营性现金流持续改善，经营性现金流净额较上年同期大幅提升。

    盈利预测与投资建议

    我们预计公司2019/20/21 年归母净利润分别为7.52/6.82/7.84 亿元，其中19 年归母净利润包含约2.7 亿投资收益；预计2019/20/21 年EPS 分别为0.34/0.31/0.36 元，对应PE 15/17/14 倍。看好公司海外业务增长及业务效率持续优化，维持“增持”评级。