新光光电(688011):国内军用光学仿真领域的领军者

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:李隆海 日期:2019-07-11

主营业务。公司专注于提供光学目标与场景仿真、光学制导、光电专用测试和激光对抗等方向的高精尖组件、装置、系统和解决方案。产品主要用于军队和军工集团科研院所进行导弹武器系统的研制和测试工作。

    业绩情况。2016-2018年公司收入分别为1.59亿元、1.82亿、2.08亿,净利润分别为0.67亿、0.40亿、0.73亿,近两年主营业务收入和净利润的复合增长率分别为9.5%和2.8%,2018年公司毛利率为48.59%,净利润率为34.85%。

    行业地位及竞争优势。公司作为军民融合型高新技术企业,是国内军用光学仿真领域的领军者。公司军用光学仿真系统覆盖可见光、红外、激光及毫米波等波段,技术水平达到国际先进、国内领先,已研制四代系列产品,部分指标超过国外同类产品,于2016年获得国防科技进步一等奖。公司具备多品种、系列化高端军用产品的研发和批产能力,在多个细分产品领域打破了国外对我国的技术封锁、填补了国内空白。公司研制的光电目标成像系统成功应用于“长征七号”运载火箭,解决了其发射过程中温度、气压的大范围变化下成像光线精确控制和成像质量问题,为我国国防科技工业的科技创新发挥了重要作用。

    总体评价和估值建议。随着科技不断进步、技术手段不断升级,信息化在战争中将会发挥更加重要的作用。近年来,信息化元素已渗透入战争的各个环节, 逐步取代机械化元素成为现代战争的重要特征。从现代历次战争的演变来看,精确制导武器等光电系统、指挥自动化等信息系统得到大规模应用,信息化已经成为现代战争的标志特征之一。另外,随着国家财政国防支出继续保持增长、 装备采购力度加大、“十三五”进入后两年以及国防信息化建设进入关键阶段,2019年、2020年预计将进入装备建设的补偿期,军工电子信息行业订单增长有望进一步提升。公司发展前景广阔。可比公司2018年静态PE区间在84-136之间,预计新光光电合理股价区间为38-61元。

    风险提示:政策风险,产品需求低于预期,产品研发低于预期。