蓝光发展(600466)2019年中报业绩预增点评：中期业绩翻番 销售稳定增长

事件：

    7 月10 日晚，蓝光发展公告预计上半年归母净利润将较上年同期增加约6.25亿元左右，同比增长约101%；预计扣非归母净利润将较上年同期增加约5.9 亿元左右，同比增长约98%。公司2019 年半年度业绩增加的主要原因系公司经营规模的逐年扩大，使得公司房地产项目在报告期的结转收入增加；同时公司为提升房地产主业的核心竞争力，已实现了全国化的战略布局、多元化的投资模式和产品改善升级，规模效应逐步显现。

    点评：

    19H1 业绩预增同比翻番，业绩进入释放期，19H1 销售额同比+10%19H1，公司预计归母净利润为12.5 亿元，同比+101%，对应归母净利润为12.0亿元，同比+98%。这主要源于公司已实现了全国化的战略布局、多元化的投资模式和产品改善升级，规模效应逐步显现，结转规模显著增长，盈利能力持续改善，而目前正值公司业绩释放期。同期，根据克而瑞数据，公司19H1 实现销售额483 亿元，同比+10%，鉴于公司18H2 销售额低基数效应，将共同推动公司2019 年销售获得稳定增长。

    投资建议：中期业绩翻番，销售稳定增长，维持“强推”评级蓝光发展2015 年重组上市后，在房地产业务逐步实现全国布局，并通过多元化渠道进行资源拓展，逐渐从四川蓝光走向全国蓝光。2018 年公司业绩增速63%、毛利率、净利率双升，多元化融资渠道有望带动融资通畅、下属子公司嘉宝股份发行境外上市已获中国证监会核准、迪康药业计划H 股分拆上市，其中嘉宝境外上市将增厚估值。我们维持2019-21 年每股收益预期为1.11、1.68、2.10 元，对应19 年PE 为5.3 倍，维持目标价8.85 元，维持“强推”评级。

    风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业融资政策超预期收紧