三川智慧(300066):智能表快速发展 物联网表蓄势待发

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:孔令鑫/吴慧敏 日期:2017-05-12

  公司近况

      三川智慧2016 年智能水表实现高速增长,收入占比已达43.4%。我们看好三川智慧在智能表和物联网表领域的发展。

      评论

      产品结构升级趋势明显。2016 年三川智慧的智能表和节水表销售额同比增长20.5%和14.2%,智能表收入占比提升至43.4%,产品结构升级趋势明显;同时软件收入也同比增长51.7%。考虑到智能水表有利于提升水务公司的管理和运营效率,同时人工抄表成本逐步上升,阶梯水价改革逐步完善,我们预计智能水表的渗透率将持续提升,估算未来智能水表的复合增速将接近30%。而公司的智能表今年预计销量可达150 万台,渗透率将进一步提升。

      与华为合作研发NB-IoT 智能表,打造物联网表先锋企业。公司早在2015 年12 月就与华为签署合作备忘录,共同研发基于NB-IoT 技术的物联网水表。2016 年12 月,公司研发的基于NB-IoT 技术的物联网水表已经顺利通过华为NB-IoT智能水务场景互联互通认证,并在澳大利亚墨尔本进行安装测试。往前看,考虑到物联网表具备低耗能、高效率、低成本等特点,随着技术的完善,预计物联网表将实现大规模应用。

      期待子公司经营步入正轨。由于公司去年新并表的子公司爱水科技仍然处于开办期,去年亏损1,131 万元。同时子公司甬岭水表2016 年业绩也出现大幅下滑。期待未来子公司经营逐步改善。

      估值建议

      维持盈利预测和目标价。

      风险

      物联网表拓展不及预期。