科华恒盛(002335):现金收购天地祥云增强IDC业务 投资收益增厚全年

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清 日期:2017-05-24

事件

    公司现金收购天地祥云剩余75%股权,进一步增强IDC 业务的综合实力。

    公司已于今年5 月15 日,将购买标的款项(即合计6.38 亿元)支付至各交易对方指定账户。

    第三方数据中心市场将成为公司未来两年重点发力的方向

    作为国产高端UPS 龙头,公司在传统的金融、通信领域稳定增长的基础上,通过UPS 电源技术的深厚积累布局分布式光伏、微网、储能等进军新能源,通过布局IDC 及外延战略进军云计算,初步形成一体(UPS)两翼(云计算+新能源)的战略格局。

    此次公司以6.38 亿现金收购IDC 服务商天地祥云剩余75%股权,从而达到100%控股。天地祥云目前运营约3000 个机柜,主要分布在成都、北京、广州、上海等地,收入来源包括基础的机柜租赁和增值服务,其中增值服务主要是带宽服务。天地祥云承诺2017-2019 年净利润分别为5000 万、7000万和9000 万。5 月份并入上市公司,预计全年贡献利润约4000 万。

    公司本身目前的IDC 主要分布在北京、上海、广州,共建设约1.3 万个,其中北京的3000 个机柜已经上架运营,客户包括ucloud、金山云等;广州一期的1000 个机柜已经租给腾讯,根据我们调研,整体上架率正稳步推进。

    17 年全年保守估计5000 个机柜上架运营。

    展望公司上半年,投资收益大幅增厚业绩

    从公司半年度利润构成看,上半年同比增长600%-650%,净利润区间在2.85-3.06 亿。根据拆算,其中非经常损益中的天地祥云和中经云的投资收益分别为1.22 和1.32 亿,预计扣除后净利润约0.31-0.52 亿。我们认为,公司上半年累计上架机柜数量有望增加到4500 个,预计上半年贡献利润超过1000 万元。其中5 月刚并表的天地祥云带来贡献较少,展望全年我们预计天地祥云并表约4000 万利润。

    盈利预测

    短期看投资收益及天地祥云并表带来利润巨大弹性,机柜规模逐渐扩张产生规模效应以及IDC 业务催化公司业绩高速增长,长期看公司一体两翼的持续推荐。预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.74 元、1.10 元、1.24 元,给予“增持”评级。

    风险提示:机柜上架不达预期