清溢光电(A19179):国内领先的掩膜版厂商

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:陈杭 日期:2019-07-11

清溢光电:国内领先的掩膜版生产企业。公司创立于1997 年8 月,由清溢精密光电(深圳)有限公司整体改制而来,主要从事掩膜版的研发、设计、生产和销售业务,是国内成立早、规模大的掩膜版生产企业之一。公司拥有深圳市光掩膜技术研究开发中心和广东省光掩膜工程技术研究开发中心,在国内掩膜版领域,代表了中国掩膜版产业的领先技术水平。作为中国大陆早的掩膜版厂商之一,清溢光电通过不断进行研发投入和产品创新,技术始终保持国内领先,其掩膜版产品多次填补国内空白:2007 年8 月,建成国内第一条5 代TFT 用掩膜版生产线;2012 年1 月,研发生产国内第一张4.5 代AMOLED 用掩膜版等。

    主营业务突出,高研发助推产品结构升级。公司营业收入规模呈稳步增长趋势,2016 年度、2017 年度及2018 年度,公司的营业收入分别为3.1 亿元、3.2 亿元及4.1 亿元,2017 年较之2016 年小幅上涨1.5%,2018 年较之2017 年涨幅为27.6%;2016 年度、2017 年度及2018 年度,公司归母净利润分别为4574万元、3866 万元及6265 万元,2018 年出现大幅上涨,涨幅为62.1%。公司为国内掩膜版行业的领先供应商,由于掩膜版属于技术密集型产品,公司持续在高精度、高世代掩膜版产品、掩膜版生产配套设备开发等领域保持较高的研发投入,由2016 年度的1413 万元增加至2018 年度的1668 万元。公司的研发项目与产品结构升级趋势、产业发展方向高度相关。

    掩膜版市场需求稳增,发展前景广阔。根据IHS 报告,在平板显示领域,2017年全球平板显示掩膜版需求为774 亿日元,其中中国大陆需求为246 亿日元,占全球市场需求的32%,预计2020 年中国平板显示产能的全球占有率将达到52%。在半导体芯片领域,根据SEMI 公布的报告,2017 年全球半导体芯片掩膜版市场增长13%,以37 亿美元市场规模创下历史新高,预计2019 年市场规模将超越40 亿美元。受益于过去几年中国大陆晶圆制造的快速发展,中国大陆半导体芯片掩膜版市场规模出现快速增长的趋势。

    优质产品提升品牌地位,竞争优势突出。公司主要从事掩膜版的研发、设计、生产和销售业务,是国内成立最早、规模最大的掩膜版生产企业之一,产品主要应用于平板显示、半导体芯片、触控、电路板等行业。公司始终坚持自主研发创新,代表了国内掩膜版企业的领先技术水平。掩膜版产业位于电子信息产业的上游,其主导产品掩膜版是下游制造商生产制造过程中的核心模具,电子元器件制造商的产品则广泛应用于消费电子、家电、汽车等电子产品领域。因此,掩膜版行业的发展与其下游电子元器件行业乃至终端电子消费品行业的发展密切相关。下游行业市场规模的不断增长也为本行业提供了更为广阔的市场空间。

    风险提示:重资产经营的风险;市场竞争加剧的风险;下游产业结构调整风险;原材料价格波动的风险;主要原材料出口国和主要产品进口国政策调整风险。