华测检测(300012)2019年中报业绩预告点评:业绩大幅增长 精细化管理成效明显

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王颖婷 日期:2019-07-10

事件:公司发布2019年半年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长195%-225%,公司盈利1.5 亿元-1.7 亿元。

    业绩持续大幅增长,精细化管理效果逐步显现。2019H1 公司持续高增长,同比约2 倍幅度增长,主要系公司自去年下半年精细化管理持续推进,经营效益不断提升。此外公司收到多项政府补助,预计非经常性损益对净利润影响额为3900万元(+41%),考虑扣除非经常性损益公司也仍保持业绩高增长。19Q1 公司实现营收5.7 亿(+26%),实现归母净利润/扣非归母净利润4538/2792 万元,同比扭亏(18Q1 归母/扣非归母净利分别亏损2428/3338 万元),净利润恢复提升至8.4%。我们测算2019Q2 单季度净利润约1-1.2 亿,若收入保持较稳健增长,公司净利润率水平将进一步提升,精细化管理效果逐步显现。

    新管理团队到位后降本增效明显,助长多领域增长,股权激励促进长期发展。2018 年起原SGS 集团全球执行副总裁申屠总裁加盟公司后推行精细化管理,自2018 下半年起降本增效明显,实现管理及业绩的双重改善。后续高端人才持续引进,新任副总裁曾啸虎是原SGS 中国工业、交通及消防科技事业群总经理,王晓谦曾任程智科技总经理。高端人才的加入有望助力公司电子/工业事业部的增长,享受未来国家重点行业增长红利,打造新增长引擎。同时,公司2019 年再次推出股权激励和员工持股计划,对核心技术人员和中高层管理人员进行激励。将进一步激发员工热情,鼓励公司相对弱势领域人才,绑定上下利益,提升公司整体业绩。

    好赛道中的龙头公司,看好长期发展。检测行业覆盖面广,2017 年检验检测服务业实现收入同比增长15%,处于快速稳定发展通道,市场空间广阔。机构共计36327 家,其中民营检验检测机构增长最快,占增长总数的79.8%。同时,当前国内检测市场并未完全开放,事业单位机构占比仍有31%,随着体制改革、市场化程度加大,第三方检测为必然趋势。公司深耕检测行业多年,产品链齐全,为国内民营第三方综合性检测龙头,未来各细分领域有望充分受益行业发展红利,享受行业渗透率及集中度的提升,长期稳健增长。

    盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 为0.23 元、0.31 元、0.40 元,对应PE 44/33/26 倍,对标国际巨头,看好长期发展,首次覆盖,给予“增持”

    评级。

    风险提示:实验室产能利用率提升不及预期风险;市场拓展不及预期等风险。