瑞丰光电(300241):改善经营 加强汽车布局

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:农冰立 日期:2017-07-14

公告:

    公司上半年归母净利润4264.64-4738.49 万元,相对去年同期2369.24 万元增长80-100%,非经常性损益预计为2200 万元,主要系研发项目补助及产业项目补助等。

    发布第三期员工持股计划草案,初始筹集资金1 亿元,存续期限为24 个月,锁定期为12 个月。董事、高级管理人员共4 人,合计认购本员工持股计划份额不超过7,000 万份。

    点评:

    预计净利率有望回升,行业生态好转。LED 行业上半年整体回暖,集中度上升导致盈利水平回升,公司车用、灯丝、紫外等业务增长带动上半年净利润增长较快,同时非经常性损益带来增长。预计随着行业格局逐渐稳定,公司毛利及净利率有望回升,预计净利率有望在未来回升至8%左右水平。

    公司目前产能约2300KK,产能利用率约百分之九十几。为集中资源、提升效率、降低成本,未来公司会将主要制造基地逐步向义乌子公司集中,将减少生产基地降低管理运营费用。

    激光产品方面,目前主攻影院市场,采取品质为先,稳步推进的策略。公司激光子公司已于2016 年11 月在深圳海岸城影院举办了“全球首台嵌入式纯RGB 激光光源发布会”,于2017 年1 月在保利国际影城举办了45000流明新品发布会。拥有国际领先的RGB 显示技术,并首次实现将传统光源放映转换为纯RGB 三色激光放映。产品认证方面,中科创激光 RGB 激光放映产品在全国大型连锁影院测试与验证基本完成,已获得部份全国大型连锁影院的小批量订单。

    加强产业整合,加速车用LED 等领域布局。双方规划在三个重点领域进行产业整合,包括寻求全球 LED 照明产业重构机遇,借助双方产业和资本杠杆在全球范围内寻求投资并购机会,;重点关注车用照明相关产业链,在国内外市场寻求投资并购或合作机会,加快公司在车用 LED 照明和智能驾驶相关领域的生态布局;建立新一代半导体相关技术领先优势,如激光光源、MicroLED 等相关技术。

    投资建议:我们认为公司管理逐渐改善,预计17-18 年EPS 为0.43 元和0.64元,给予买入评级,目标价17 元,对应18 年26 倍PE。

    风险提示:业务改善低于预期