健帆生物(300529)：中报业绩预计延续高增长态势

事件：公司发布中报业绩预告，预计2019H 盈利28,343.69 万元—32,542.76万元，比上年同期增长35%—55%，非经常性损益对净利润的影响金额约为3,360 万元，扣非后归母净利润增速为41%-65%，业绩维持高速增长态势（2019Q1 归母净利润增速44.02%，扣非后归母净利润增速51.66%）。

    肾病领域快速发展，目前正处于黄金周期起点

    一次性血液灌流器仍是收入的主要来源，其中用于尿毒症治疗的HA130 更是实现了高速的增长，2018 年收入为6.61 亿元，同比增长44%。

    2019 年4 月，HA130 多中心RCT 临床研究数据发布，为健帆HA130 血液灌流器降低维持性血液透析患者全因死亡率、心血管死亡率及降低心血管事件、iPTH、β2-MG 水平、提高生活质量，提供了极具价值的临床指南。这为提升健帆产品的影响力及在国内外推广提供了强有力的A 类循证医学证据。

    指南端、临床端、推广端助力，肝病产品迅速崛起

    肝衰竭是多种因素引起的严重肝脏损害，全国各类肝病患者约4 亿人。公司推广的DPMAS 技术不仅能够吸附胆红素，还能够清除炎症介质，不耗费血浆，同时又弥补特异性吸附胆红素的不足。一次性使用血浆胆红素吸附器BS330 于2012 年底开始投放市场销售，2018 年实现收入4478 万元，同比增长74%，占总收入比例提升至4.4%。

    指南端：公司的DPMAS 技术，于2016 年被写入中华医学会《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》后，又于2018 年被写入了中华医学会《肝衰竭诊治指南》和《肝硬化肝性脑病诊治指南》。

    临床端：通过临床疗效观察，已经有相关的发表文献证实DPMAS 的疗效显著，患者能够获益，例如乙肝相关慢加急性肝衰竭、妊娠期急性脂肪肝、HBV 相关的急性慢性肝功能衰竭等。

    推广端：由全国疑难及重症肝病攻关协作组牵头，中华医学会肝病学分会重肝与人工肝学组、首都医科大学附属北京佑安医院实施，健帆生物支持的全国人工肝“一市一中心”已正式启动。全国共有68 家医院参与了该“一市一中心”项目。

    血液净化领域领先者，维持“买入”评级

    公司中报业绩持续高增长，我们预计19-21 年收入由13.4 亿/17.5 亿/22.8亿上调至14.1 亿/19.2 亿/25.9 亿，净利润由5.42 亿/7.17 亿/9.33 亿上调至5.52 亿/7.47 亿/9.95 亿，维持买入评级。

    风险提示：产品质量控制风险；产品结构单一风险；毛利率下降风险；技术泄密风险、竞争加剧等