燃气行业研究-5月天然气月报：淡季天然气消费增速继续下滑 发改委发文规范城燃接驳费

　　5 月份天然气消费增速继续下滑，生产量增速明显加快国家发改委公布我国天然气运行数据，5 月份天然气表观消费量206 亿立方米，同比增长7.0%，增速较去年同期下滑8.92pp，较4 月份下滑1.7pp。天然气消费增速下滑主要是由于二季度以来经济面临下行压力，工业生产持续放缓导致下游需求偏弱。

    　　5 月份规模以上工业增加值仅5.0%，增速同比下滑1.8pp。5 月份通常是全年天然气消费淡季，全国天然气消费量基数经过前两年的快速增长达到较高水平，也是5 月份天然气消费增速继续下滑的重要原因。受居民、公共服务领域用户增加和煤改气新增用户影响，城燃用气成为5 月份消费量增长的主力。5 月份城燃用气消费量同比增长18.4%，环比增长0.5%，消费量占比较去年同期提升3pp。随着上游开采力度的不断加强，天然气生产继续加快增长。5 月份天然气生产量144.30 亿立方米，同比增长14.34%，增速较去年同期提升8.44pp，较4 月份提升5.11pp。

    　　5 月份天然气进口增速下滑，需求偏弱+油价下跌致进口价下跌受国内天然气消费调峰需求较小影响，5 月份天然气进口增速明显下滑。5 月份天然气进口量756 万吨，同比增长2.01%，增速同比下滑34.83pp。1-5 月份天然气进口量约3943 万吨，同比增长13.88%。其中LNG 进口量约为2396.64 万吨，同比增长20.81%，增速同比下滑33.82pp。PNG 进口量约为1555 万吨，同比增长4.20%，增速同比下滑13.80bp。5 月份天然气进口单价因需求走弱和原油价格下跌等原因有所下跌，5 月份天然气平均进口价格273.67 美元/吨，同比下跌31.16%，环比下跌36.64%。

    　　投资建议：受到工业生产放缓和去年同期消费量基数较高等因素影响，5 月份天然气消费增速继续下滑，城燃用户增长带来的新增需求成为天然气消费增长的主力。随着上游开采力度的不断加强，5 月份全国天然气生产量继续加快增长，消费淡季国内天然气消费调峰需求较小使得天然气进口增速下滑。下游需求偏弱以及原油价格下跌等因素也推动天然气进口均价环比有所下跌。天然气消费增速短期出现下滑并不改变我国天然气供需紧平衡的格局，随着下游城燃用户新增需求以及夏季发电用气需求提升，天然气消费量有望加快增长。上游气价也将随着需求增长而有所上浮，拥有气源的相关企业业绩将有所受益。

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    　　风险提示：天然气消费增速持续下滑风险，天然气价格政策改革不及预期