台海核电(002366)：业绩高增长符合预期、牵头重大专项、布局核电后市场提升公司价值

事件回顾：

    报告期内，公司实现营业收入10.52 亿元，同比增长86.12%，实现归属于上市公司股东的净利润4.26 亿元，同比增长50.40%。基本每股收益0.98 元/股。

    投资要点：

    核电站一回路主管道收入大增提升公司业绩。报告期内，公司核电站一回路主管道收入同比大增2339.28%，而此收入占总收入44.91%。一方面，烟台台海核电先后中标了宁德5-6 号机组、福建漳州1-2 号机组、海南昌江3-4 号机组，另一方面，烟台台海核电与法国玛努尔工业集团下属子公司签订了4 台主管道供货合同。这些项目的生产增加本期收入；石化装备产品及转炉成套设备较上期为新增业务，也提升了公司业绩。

    报告期内营收增长率高于净利增长率主要由于营业成本同比增加174.07%，其中本期新增业务石化装备产品及转炉成套设备增加的成本同比占比较大。此外，本期研发费用大增106.72%也导致净利增速低于营收增速。预计后期产品利润会进一步释放，本年度公司利润将延续高速增长趋势。

    牵头国家重大专项、科研制造实力进一步加强。公司一级全资子公司烟台台海玛努尔核电作为课题牵头单位，与中广核工程、苏州热工研究院、上海交大、中国工程物理研究院材料研究所、清华大学等共同承担的“新一代压 水堆核岛用钢及临氢化工大单重特厚板”项目进入启动程序。中央财政经费1135 万元，周期4 年。项目的实施将使公司的科研制造能力覆盖核岛容器材料及石化装备核心领域，进一步提高公司特种装备的科研制造能力，增强公司竞争力和相关产品市场占有率，进而提高盈利能力，对公司生产经营产生积极影响。

    拓展海外市场、布局核电后市场。2017 年上半年核电主管道产品首次打入欧洲市场，获得法国玛努尔4 台主管道订单，实现了从技术引进到技术创新，从产品进口到产品出口的核电主管道产业的升级转型；公司积极布局核电后市场，目前已经具备了制造处理核电站废弃物主设备的能力，并且已经和国内一家核电工程院就该项目达成合作意向，有望在该领域实现国产垄断，公司价值进一步提升。

    （风险提示：核电机组开工低于预期）