当代明诚(600136)：非公开事项获批 财务压力有所缓解

事件：公司发布公告，非公开发行股票事项获证监会审核通过。

    非公开事项顺利落地，财务压力有望得到缓解。2019 年7 月5 日，证监会审核通过了公司非公开发行A 股股票事项。公司计划发行不超过9744 万股，募集不超过18.7 亿元资金用于收购新英开曼股权。发行对象分别为当代集团、李建光、喻凌霄和李红欣，认购比例分别为40%、27.5%、22.5%和10%。

    2018 年9 月，公司完成对新英体育的收购事项，后者成为公司全资控股子公司。此交易总对价为5 亿美金，全部现金支付，对公司产生了一定的财务压力（2018年财务费用为3.7 亿元）。此次非公开发行的顺利落地将大大缓解公司财务压力，利润压制因素有望得到部分解除。

    公司是领先体育版权运营商和体育营销服务商。公司体育业务实施主体分别为新英体育、双刃剑体育，是国内乃至全球体育市场重要参与者，不仅成功完成2018 世界杯赞助权益的销售，也结束拉加代尔27 年垄断拿下2021-2028 年亚足联赛事全球独家商业权益。目前，公司旗下拥有2018-2022 年欧足联国家队系列赛事、2019/2020-2024/2025 赛季西甲联赛全媒体版权、2021-2028 年亚足联相关赛事全媒体版权，构筑了非常完善的版权矩阵。我们非常看好公司体育业务发展：

    1）不久前，中国击败韩国等竞争对手，成功获得2023 亚洲杯的举办权。亚洲是国际足坛重要的新兴力量，正处于蓬勃发展的快车道，公司享有亚洲足球快速发展的黄金窗口期。

    2）随着武磊的加盟，西甲联赛的关注度直线上升，联赛版权价值势必水涨船高，公司是西甲版权增值的核心受益方。

    3）目前，国内企业已逐步认识到体育营销的核心价值，公司作为国内领先的体育营销服务商，产业资源丰富、专业能力过硬，具备较强的竞争优势。

    盈利预测与投资建议。不考虑定增事项影响，我们预计公司2019-2021 年EPS分别为0.42 元、0.70 元、0.83 元。公司是国内领先的体育版权运营商和营销服务商，产业资源丰富、版权矩阵完善，维持“买入”评级。

    风险提示：体育政策发生重大改变的风险，业务整合或不及预期的风险，赛事版权获取或不及预期的风险，并购项目运营或不及预期的风险。