科达洁能(600499)：定向增发获核准批文 增持合资公司实现控股

事件描述：公司发布公告称，非公开发行股票收到中国证监会核准批文，同时全资子公司科达毛里求斯与广州森大全资子公司森大毛里求斯签订了股权转让协议，拟以696.3 万美元受让Brightstar、Twyford 加纳及Twyford 坦桑尼亚各11%股份。

    核心观点

    定增过会后顺利拿到批文，公司表示新华联有望继续增持。公司去年的定增对象之一为新华联控股，参与认购9.99 亿元，增发完成后新华联将持有公司8.76%股权，成为公司的第二大股东。新华联参与此次定增是目的是为公司提供资金支持，我们认为，新华联的加入将增强公司资金实力，定增后继续增持的态度表明其充分看好公司未来的发展前景，有利于提振市场信心。

    增持与广州森大的合资公司比例至51%，实现控股并表。此次科达受让部分股权的三家公司均为前期与广州森大的合资公司子公司，增持前持股比例为40%。三家公司均处于非洲地区，是公司近期海外投资的重点对象。此次增持控股后，原本公司在非洲地区对应的投资收益将转变为并表利润。今年以来，公司在肯尼亚的一期项目实现良好运营，展望下半年，肯尼亚二期、坦桑尼亚项目陆续开工建设，加纳二期已于6 月正式投产，我们认为，海外陶瓷产线的投产销售将为公司带来可持续性的盈利。

    持股蓝科比例再提升，碳酸锂盈利能力强。8 月28 日公司通过现金继续收购蓝科锂业股权，最终持股比例达到26.93%，从而通过其碳酸锂销售进一步分享投资收益。2017 年，蓝科锂业实现营收1.7 亿元，净利0.92 亿元，净利率高达54%。根据公开信息显示，蓝科目前已拥有碳酸锂产能1 万吨，并计划于2017 年底扩产至4 万吨，产能有望成为世界之首。

    财务预测与投资建议

    维持买入评级，上调目标价至12.58 元（原目标价11.1 元），我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.37、0.48、0.55 元，参考建材机械、环保洁能以及锂电材料可比公司，我们给予17 年34 倍PE，对应目标价为12.58元。

    风险提示

    建材机械海外扩展进度低于预期，环保政策进度低于预期；

    锂电材料投产低于预期，行业增速下滑