厦门空港(600897):金砖会议召开影响生产表现

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:杨鑫 日期:2017-10-17

公司近况

    厦门空港公布9 月生产数据:起降架次同比下降5.45%,旅客吞吐量同比下降3.38%,货邮吞吐量同比下滑8.94%。

    评论

    金砖会议召开影响生产量表现。金砖会议于9 月3 日~9 月5 日于厦门召开。对航班量的影响估计在6 天左右。由于8、9 两月生产量均受金砖会议召开影响,三季度累计起降架次同比下滑2.1%,旅客吞吐量同比下滑0.6%,货邮吞吐量同比下滑0.3%,略低于我们的预期。

    国际线起降架次和旅客量依旧同比增长,但增幅略有收窄。细分来看,国内线起降架次同比下滑7.9%,地区线同比下滑7.9%,国际线同比上涨12.9%,略低于8 月同比21.1%的增幅。国内线旅客量同比下滑5.3%,地区线同比下滑8.4%,国际线同比上涨22.5%,略低于8 月23.6%的同比增速。

    三季度业绩可能承压。全年公司指引资本性资金需求4.5 亿,其中跑道维修的资本支出约1 亿,其余为金砖会议召开所需的基础设施维修。考虑金砖会议召开连续影响2 个月生产量增速以及9月会议召开后,前期基础设施维修性支出或转固,推升成本端,三季度业绩可能承压。

    估值建议

    维持公司2017、2018 年盈利预测4.6 亿元和5.1 亿元不变,分别对应每股收益1.55 元和1.70 元。维持目标价29.4 元不变。

    我们依然看好公司未来发展。近期无大型资本开支,享受经营杠杆;受益内航内线提价,业绩弹性高;国际线占比继续稳步提升;2016~2018 年分红率为75%,当前股价对应2017、2018 年分红收益率4.7%和5.2%。维持推荐评级不变。

    风险

    航空需求不及预期。