中衡设计(603017):进军环保领域 未来增长潜力大

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:龙天光 日期:2019-07-05

1. 投资事件

    6 月21 日,公司公告收购收购控股子公司苏州华造建筑设计有限公司少数股东权益。7 月2 日,公司公告对外投资。

    2. 分析判断

    业绩稳健增长。2019 年一季度,公司实现营业收入3.25 亿元,同比增长10.43%。实现归母净利润0.23 亿元,同比增长10.83%。实现扣非净利润0.22 亿元,同比增长11.81%。公司业绩延续稳健增长态势。

    收购华造设计设计少数股东股权,增强对子公司的控制。公司第三届董事会第十七次会议审议通过了《关于收购控股子公司苏州华造建筑设计有限公司少数股东权益的议案》,公司董事会同意公司以自有资金1914.77 万元收购耿光华、王熀林等7 名自然人持有的华造设计22.79486%股权。本次交易前,中衡设计持有华造设计的股份比例为69.13%,本次收购完成后,公司持有华造设计股份的比例提升至91.92537%。本次收购增强了公司对华造设计的控制,有利于公司整体运营效率与未来盈利能力的提升,增强公司核心竞争力。

    进军环保新技术领域,未来发展潜力大。公司公告拟以自有资金1,500 万元人民币与江苏省环科院环境科技有限责任公司(以下简称“省环科院”)、公司关联方苏州工业园区中衡衡利产业投资有限公司(以下简称“衡利投资”)共同出资设立江苏省环境新技术研究中心股份有限公司(以下简称“省环境新技术研究中心”或“目标公司”)。本次投资完成后,公司持有目标公司30%的股份,目标公司成为公司的参股公司;关联方衡利投资将持有目标公司30%股份,但不实缴出资,在目标公司成立员工持股平台后无偿转让给该持股平台。

    目标公司主要以环保科技领域内的技术研发、产业孵化、技术服务以及融合互联网信息技术服务为核心,按照“投资+孵化、平台+产业、人才+资本”的新型科研机构建设,打通“基础研究——应用研究——应用技术开发——产业化——孵化”于一体的创新链条模式,依托于省环科院(省生态环境厅)强大的技术、业务资源及上市公司全国布局及资本的优势,打造成为具有国际重大影响的一流创新高地、高端人才汇聚地、产业技术创新策源地。江苏是环保产业大省,环保转型升级任务较重,目标公司未来发展空间巨大。

    3. 投资建议

    预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.83/1.03/1.17 元/股,对应动态市盈率分别为16/13/11倍,给予“推荐”评级。

    风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;外延不及预期的风险。