燃气Ⅱ行业快评：《关于规范城镇燃气工程安装收费的指导意见》快评：政策符合预期 优质城燃仍享有额外利润率空间

　　事项：

    　　发改委今日向社会公布《关于规范城镇燃气工程安装收费的指导意见》，提出明确城镇燃气工程安装费定义及内涵，加快构建燃气工程安装竞争性市场体系，合理确定城镇燃气工程安装收费标准，原则上成本利润率不得超过10%。

    　　国信公用观点：本次政策要点符合前期政策精神与市场预期。我们认为在专业能力与安全问责的考量下，放开接驳工程竞争性市场体系不会带来城燃公司接驳工程市占率的大幅下行。政策提出由地方物价局按成本利润率不超过10%确定接驳费标准，我们理解其成本为当地市价下的全成本，而优质城燃公司凭借管理优势与规模优势，完全可以获得超出市场平均水平的利润率空间。我们预计主要城燃公司成本利润率不存在大幅压缩的风险，维持此前关于城燃接驳费每年温和下滑2-3%的预判，认为本次政策并无超预期影响。推荐新奥能源、天伦燃气，关注中国燃气、华润燃气、百川能源。

    　　投资建议：本次政策无超预期影响，维持城燃接驳费每年温和下滑2-3%的预判我们认为本次政策符合前期政策精神以及市场预期，对城燃公司并无超预期影响。按照我们掌握的情况，我们认为优质城燃上市公司的接驳业务全成本利润率均未显著超出10%的标准，不存在大幅降价的空间。优质城燃上市公司当前普遍存在接驳利润率高于同行的情况，这本质上是其管理优势与规模优势带来的，也是本次政策继续允许的，但客观上会加重城燃公司的接驳收费降价压力。结合接驳工程竞争性市场放开后的小幅影响，以及城燃公司自身对接驳业务成本数据的合理化呈列动力，我们维持此前关于城燃接驳费每年温和下滑2-3%的预判。

    　　标的方面，继续看好优质城燃公司。推荐新奥能源、天伦燃气，关注中国燃气、华润燃气、百川能源。

    　　风险提示：接驳费超预期下滑，燃气需求增速下滑，上游气价超预期上涨