科创板信息技术公司系列研究：虹软科技(688088)

核心观点：

    1、公司主营业务：虹软科技始终致力于视觉AI 技术的研发和应用，在全球范围内为智能手机、智能汽车、物联网（IoT）等智能设备提供一站式视觉AI 解决方案。目前，公司提供的视觉AI 解决方案主要应用于智能手机行业，可在除苹果IOS 系统外的主流安卓系统（如三星、华为、小米等）上应用。公司营业收入主要来源于智能手机视觉解决方案及其他主营业务（如数码相机、互联网视频、扫描仪、在线广告等），其中智能手机视觉解决方案项收入在2016-2018 年呈现快速增长的趋势，在2018 年占公司营收的95.83%。

    2、核心技术及研发投入：公司在成像、图像和色彩领域有超过20 年的经验和技术积累。公司的大部分智能手机视觉解决方案均达到国内外先进水平。截至2018年12 月31 日，公司在视觉AI 领域中拥有专利129 项。公司注重研发投入，2016-2018 年研发费用分别为9027 万元、10874 万元及14853 万元，占营业收入的比例分别为34.59%、31.43%、32.42%。

    3、产业链位置及竞争对手：公司上游有芯片平台商、模组厂商、传感器厂商等，下游终端手机厂商有三星、华为、小米、OPPO、VIVO 等几乎全部安卓系统手机。

    智能手机AI 视觉行业处于起步期，国际国内竞争均十分激烈。在国际市场，公司主要竞争者为CorePhotonics Ltd.、Morpho, Inc.、Eyesight Technologies Ltd.；在国内市场，主要竞争者为商汤科技、旷视科技。公司是全球最大的智能手机视觉人工智能算法供应商之一，覆盖的客户数位于同类算法供应商的前列。公司的竞争优势体现在：技术水平行业领先、智能手机AI 视觉领域的解决方案丰富、产品模块化程度高、技术通用性强、下游客户粘性高、产业链合作密切。

    4、实控人及重要股东：公司采用上市标准“预计市值不低于人民币30 亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3 亿元”的标准申报。第一大股东为HomeRunCapital Management Ltd.，持有公司32.97%的股份。Hui Deng（邓晖）和其配偶Liuhong Yang 是公司的共同实际控制人。

    5、财务状况： 2016-2018 年主营业务收入分别为2.61 亿元、3.46 亿元（32.54%）与4.58 亿元（32.42%），归母净利润分别为0.80 亿元、0.86 亿元（7.43%）、1.58亿元（82.49%）。

    6、风险提示：下游应用领域集中的风险，未能招募足额的优秀人才及人力成本上升风险等。