银行行业2019年中期策略报告:金融改革深入推进 增速略缓分化加剧

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:刘志平/李晴阳 日期:2019-07-01

  投资要点

      我们的核心观点:19年下半年宏观经济仍存下行压力,以及贸易争端走势尚不明朗,在国内逆周期调控、宽松的货政环境,以及金融供给侧改革和利率并轨的中长期监管思路下,银行经营业绩增速承压。预计下半年资产端延续强信贷格局、也受到风险偏好和有效需求制约,规模增速保持平稳;息差或小幅下行,资产质量方面结构性风险释放;整体业绩增速继续回落,估值承压,但业绩确定性仍较高,板块投资更加注重防御价值,维持行业“中性”评级。

      选股逻辑和重点个股推荐:结合上半年经济形势和外围环境的变化,下半年在业绩增速回落、不良波动下,估值承压,但业绩还是具有相对确定性,从防御角度推荐个股。

      维度一:经营稳健,受益于供给侧改革、估值低的大行:工行、建行、农行

    维度二:零售转型领先同业,业务落地业绩确定性高、不良低拨备厚:招商、宁波、常熟

    风险提示:资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露;政策调控力度超预期;市场下跌出现系统性风险等。