北京文化(000802)研究报告：影视业龙头公司 优质片单储备确保持续增长

投资要点：

    北京文化是国内影视娱乐业的龙头公司

    北京文化是国内影视娱乐行业的龙头公司，2013 年后逐步发展成为涵盖电影、电视剧网剧、艺人经纪、综艺、新媒体及旅游文化的全产业链文化集团。

    电影业务：业内资源一流，表现有望持续亮眼公司的管理团队深耕影视行业多年，核心高层宋歌、杜扬、娄晓曦、王京花等均在行业内具备丰富的从业经验与业内资源，投资优质项目的眼光独到，项目把控能力强，是公司影视业务的核心竞争力。

    电视剧业务：综合实力强劲，业绩稳健

    公司电视剧业务主要是由子公司世纪伙伴开展，以浙江星河旗下艺人为重要支撑，其中2017 年出品的大剧《九州·海上牧云记》表现优异：最高单集播放量5.7 亿、最高单日播放量2.4 亿。目前公司储备的电视剧、网剧项目充足，已经基本确定立项超过20 部，使该业务具备持续稳健的经营能力。

    艺人经纪业务：签约阵容豪华

    公司艺人经纪板块以全方位的艺人经纪为主，旗下拥有众多实力雄厚的艺人：

    陆毅、郭京飞、柯蓝、李乃文、李念、印小天、朱雨辰、李宗翰等，以及著名导演：沈严、刘海波、郭帆、潘戍午等。公司以独特和敏锐的视角，不断发掘各种娱乐界人才，培养出大批优秀演员，为公司发展注入新鲜血液。

    盈利预测及投资建议

    我们认为公司在制作、宣发、投资和艺人经纪业务方面的绝对实力突出。具体投资逻辑来看，公司的电影业务储备片单阵容强大，有望在未来三年中持续获得受益，此外公司电视剧业务和艺人经纪业务也有望维持稳定。我们首次覆盖公司，给予公司“增持”的投资评级，预计公司2019-2021 年EPS分别为0.59、0.66 和0.75 元/股，建议投资者保持持续关注。

    风险提示：市场政策风险，电影市场景气度低迷，电影票房收入不达预期，市场竞争持续加剧，人员流失风险。