兔宝宝(002043)：经销商加盟持股 上下游齐心协力

事件：

    公司与部分经销商、供应商签订持股意向协议，本次加盟商、供应商持股计划拟增持公司股份不超过公司总股份5%，每位经销商或者供应商持股比例不超过1%。

    投资要点：

    全国家装板材龙头，市占率有望持续提升

    兔宝宝是全国家装板材龙头，产品覆盖板材等装饰材料、地板等家居宅配和电商三大业务。2016年，兔宝宝全国累计专卖店共计2505家，其中板材合计1268家，按销售额市场占有率约3%左右。公司继续推进全国1800余个易建店城市的板材专卖店布点计划，区域扩张带动业绩增长的同时有望带动市占率进一步提升。

    经销商、供应商持股有望增强上下游凝聚力

    公司开展经销商和供应商持股计划，签订持股意向函，拟通过二级增持公司股份不超过5%。上下游增持兔宝宝股份，一方面彰显对公司未来稳定发展信心，看好公司未来业绩成长空间；另一方面下游经销商利益与上市公司绑定，增强公司加盟专卖店凝聚力，利于提升单店销售规模。

    地产后周期优质标的，全品类消费建材满足多层次市场需求

    2017年1-11月，全国商品房销售面积同比增长7.9%，全国商品房销售面积继续向上提升。考虑到地产销售面积和建材家居景气指数周期相差9个月左右，期房占据商品房销售面积比重约75%，未来2年装修市场需求有望获得较大支撑。公司积极推行易装新模式，产品终端覆盖地板衣柜、木门、衣柜等定制化家居，满足下游市场多层次需求。我们预计2017~2019年公司EPS分别为0.42、0.63和0.89元，给予“推荐”评级。

    风险提示：1）门店推广不及预期；2）市场需求不及预期。