中光学(002189):更名“中光学” 坚定看好红外军工光电高速成长

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕 日期:2019-06-28

  事件:2019 年6 月27 日,公司发布《关于变更公司名称和证券简称的公告》,公司已于近日完成工商变更登记手续并取得南阳市市场监督管理局颁发的营业执照,正式更名为“中光学”。

      点评:持续坚定推荐公司,公司与河南中光学集团有限公司的重大资产重组已经完成,重组完成后,公司进入了产业下游光电整机领域及光电军品领域,主营业务转变为“光电元组件+光电整机”以及“光电军品+光电民品”的业务布局。公司去年切入消费电子领域,并进入华为高端机P30 供应链,并与华为合作逐步深入,有望在消费电子领域逐步增长。军品方面,2017 年军改影响基本消除,2018 年末已经逐步放量,公司军品业务受益得到快速增长。

      美国供应链逐渐恢复,华为触底反弹。6 月25 日,美国存储器芯片制造商美光表示,已恢复向华为出货部分芯片,主要因美国公司在海外生产的产品不受出口管控条例限制,此外,英特尔等其他厂商也在逐步向华为恢复供应。由于美国公司正在逐步对华为恢复供应,华为手机出货量下滑有望得到缓解,预计将有利于华为产业链。此外,公司是P30 潜望式摄像头的主要供应商,并且与华为在精密学薄膜、功能学薄膜、光波导器件等领域皆有合作,以上现象都说明了公司与华为的合作正在逐步深入,公司在消费电子市场的业务有望持续保持增长势态。

      军品采购招标情况在2018 年末持续显著放量,红外赛道恢复高增速。根据我们在全军装备采购网的“军品配套”板块整理的信息,截至2018 年12 月6 日,装采网共释放1413 项配套订单,且这些订单均在Q4 开始大量释放:10 月份装采网共释放598 项军品配套招标、11 月释放461 项、12月前6 天释放246 项。我们认为2017 年的军改影响已基本消除,高景气周期在2018 下半年正式到来,并在2019 年延续。红外产业链可以分别上游芯片和下游整机厂商,芯片厂家分别为高德红外、大立科技、睿创微纳,下游整机厂商为中光学、江机民科和十一所;根据Wind 数据显示,大立科技、久之洋、高德红外、睿创微纳、利达光电红外业务营收增速分别为45.52%、61.48%、5.44%、146.66%和147.71%,公司开发研制了多款微光及红外瞄准镜在识别距离、射击精度等方面均处于领先水平,综合性能处于国内领先地位,我国军队正在逐步提高军队瞄准镜配置,将有利于公司红外瞄准镜发展。

      投资建议:给予公司19-21 年盈利预测为2.16/2.74/3.71 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:中美贸易战加剧、红外枪瞄渗透率不及预期、研发进度不及预期、整合效果不及预期。