二三四五(002195):稳固流量龙头地位 消费金融业务持续放量

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王文龙/徐中华 日期:2017-10-25

转型互联网金融效果明显,业绩持续稳步增长

    公司2017 年前三季度实现营业收入19.65 亿元,同比增长57%;实现归属于母公司净利润7.12 亿元,同比增长94%;扣非净利润6.75亿元,同比增长97%;销售费用同比增长8.9%;管理费用同比增长9.8%。

    3 季度单季,实现营收8.99 亿元,环比增长39%;归母净利润2.59亿元,环比增长6%;扣非净利润2.55 亿。报告期内经营活动现金净流量为-8.34 亿元,主要系广州小贷放贷额快速增长及融资租赁业务增长导致的客户贷款及电子净增长所致。

    受益于消费金融红利,互联网金融业务持续放量

    截止9 月底,我国住户短期消费贷款规模达6.4 万亿,较8 月新增2264 亿元,消费金融行业规模持续增长。公司其他应收款较期初增长688%系公司与持牌金融机构合作开展的互联网消费金融业务快速增长所致。公司在2016 年底剥离软件外包业务,专注互联网信息和互联网金融两大高毛利业务。受益于消费金融行业整体快速增长的红利,公司整体毛利率提高的同时,互联网金融业务也持续放量,为公司全年业绩提供强有力的保障。根据公司披露,预计全年归母净利润为9.5亿-11.4 亿,同比增长50%-80%,主要系公司消费金融业务继续保持快速增长。若剔除16 年底转让海隆软件的投资收益,今年公司净利润增速将达75%-100%。此外,公司在7 月完成对广州小贷的增资,其注册资本由5 亿增至10 亿,公司的消费金融业务有望继续保持稳步增长。

    持续稳固流量入口龙头地位,推出股权激励彰显公司信心

    公司2345 浏览器市场份额继续保持第四名,为公司开展消费金融业务提供了强有力的用户流量。此外,公司于8 月底推出限制性股票激励计划,以4.2 元/股向15 名高管及核心技术人员授予1.314 亿股,彰显了公司对未来发展的信心。在预计2017-2019 年EPS 分别为0.32元、0.39 元、0.45 元,给予“买入”评级。

    风险提示:互联网金融业务面临的相关政策风险。