黑猫股份(002068)：12月炭黑成交价报涨 看好龙头企业长期较好盈利

事件：据卓创数据显示，2017年12月炭黑成交价已进行初轮报价，多数炭黑企业报涨，涨幅在500-1000 元/吨不等。

    原料油连续调涨炭黑成本增加，12 月炭黑成交价上涨价差有望扩大。进入冬季采暖季，“2+26”城焦企限产进一步加大，部分城市焦企限产70%，煤焦油价格开启连续上涨模式，11 月份煤焦油主产区均价在3300 元/吨左右，较10 月均价上涨300 元/吨，拉涨炭黑生产成本约450 元/吨，盈利能力缩窄。近期，炭黑企业因错峰生产，开工率六成左右，给下游的供应也相当紧张，目前12 月炭黑的部分成交价已有一定幅度的上涨，后期还有进一步调涨的可能，价差有望扩大，盈利能力将得到提升。

    炭黑供需格局不断改善，龙头企业长期受益。短期来看，取暖季炭黑限产运行，下游轮胎行业进入销售淡季，供需双双下降，而原料油上涨带来的成本压力短期将推动炭黑价格上行。长期来看，我国炭黑总需求量超过500 万吨，每年汽车产量的增加将带动炭黑保持4%的需求增长。供给方面，目前炭黑总产能630 万吨左右，在国家的环保高压之下，开工率长期受限，炭黑行业的供需格局有望长期向上。公司拥有106 万吨炭黑产能，随着行业供需格局的改善，盈利能力将稳步提升，除现有产能外，全资下属公司投建了年产2 万吨的特种炭黑项目，另外还成立了新公司投建绿色炭黑新产品应用于绿色轮胎，未来随着新产品的推出，公司将收获一定成长性。

    估值与评级。预测公司2017-2019 年净利润分别为4.89 亿、5.93 亿和7.02亿元，对应PE 分别为16 倍、13 倍和11 倍，继续给予“买入”评级。

    风险提示。原材料价格大幅波动的风险；环保监管不及预期的风险。