梦网集团(002123)公司点评：第一个规模应用场景重磅落地 富信成长空间值得期待

事件：公司发布公告，与国信电子票据平台信息服务有限公司（以下简称“国票信息”）签订《战略合作协议》，基于5G 时代的通信发展与电子信息化共同探索新的场景应用（包括但不限于电子发票、广告应用）及新的商业合作模式。协议的主要内容包括：国票信息将批量采购梦网的富信用以发送电子发票，预计在三年的合作期限内，通过富信推送的电子发票将达到20 亿张。

    点评：通过富信发送电子发票，第一个规模应用场景落地，富信未来空间值得期待

    富信是普通短信的升级版本，是集手机通讯录，音频、视频、图像、即时消息推送、文件传输、内容共享、场景呈现、位置服务等多种通信方式于一体的融合通信服务。

    公司于2018 年10 月19 日正式发布梦网富信通1.0 产品，并于2019 年2 月升级为富信2.0 产品，公司开启了围绕“富信＋”打造全新的信息服务生态模式时代。

    本次与国票信息合作，通过富信发送电子发票，是公司借力发票无纸化趋势下挖掘出来的一个新应用场景，总结下来我们认为具有如下超预期亮点：

    （1）对于个人用户而言，市场有观点认为富信只是短信的升级版，在个人点对点短信逐步衰落的情况下也将空间有限，但通过本次公司与国票信息的合作项目，用户将通过富信便捷获取电子发票，有效提升办公效率，我们认为富信正在打破用户对于传统信息只能发送验证码和通知类信息的局限性认识，有望吸引更多用户回归短信收件箱入口，为进一步丰富富信应用场景和形成用户黏性夯实基础；（2）对于企业用户而言，市场有观点认为富信只是一个营销工具，同时发送成本比传统文字版信息更高，在信息泛滥时代，不一定会成为企业用户的主要选择，但通过本次国票信息的合作项目，国票信息通过富信发送电子发票，相比过去通过邮箱获取电子发票等方式，极大提高了用户体验，降低了企业成本，同时富信入口提供了企业用户与个人用户进一步信息交互的平台，有望成为解决企业沟通B2C 刚性需求的入口应用，极大地延展了企业用户对于富信产品的定位。

    （3）对于梦网而言，本次与国票信息的合作项目，是公司富信产品的第一个规模级应用的落地场景，该案例场景具有助力国家财税信息化发展、提升社会效率的特点，具有战略级意义，有望形成示范效应打开更广阔的成长空间。

    投资建议：公司战略发展目标是成为中国乃至全球领先的大型云通信平台，目前已经成为国内第三方企业短信龙头，市占率逐年提升。面向5G 时代，公司重磅发布富媒体信息产品，未来将围绕“富信＋”打造全新的信息服务生态模式，有望打开全新的增长空间。本次公告与国票信息合作，将为富信的场景化落地提供场景案例，并进一步证明富信有望成为链接企业、政府单位等组织与个人用户的重要枢纽平台，是B2C 即时通讯的入口级应用，具备广阔成长空间，值得期待。我们长期看好富媒体云通信业务的发展空间，预计公司2019-2020 年净利润为4.0 和6.0 亿元，对应PE 为28、19 倍，持续推荐。

    风险提示：富信发展不达预期，企业短信市场毛利率下滑风险，运营商政策风险