太钢不锈(000825)：四季度业绩大幅超预期 估值处于低位

公司发布业绩预告，预计2017 年年度实现归母净利预计为44-49亿元，同比增加284.06%-327.7%。基本每股收益0.772-0.86 元。

    点评：

    1、四季度业绩大幅超预期令全年业绩靓丽，估值处于低位：2017年前三季度公司实现归母净利21.58 亿元，预期四季度单季实现归母净利22.42-27.42 亿元，环比三季度增加58%-93%，是目前所有披露业绩预告的钢铁上市企业中最大幅度的环比增幅。按当前市值，预期市盈率低至6.2-6.9 倍，四季度单季年化市盈率更是只有3.1-3.46倍，当前估值处于绝对低位。

    2、不锈钢龙头，竞争力突出：公司是全球品种规格最全的不锈钢企业，几大系列产品囊括了板、管、型、线、带和超薄、超宽、超厚等极限规格，实现了不锈钢品种规格的全覆盖。公司新竞争力突出，生产的20 多个品种国内市场占有率第一，30 多个品种成功替代进口。

    公司积极推进由常规产品、同质化产品向特色产品、高端产品的转变，公司笔尖钢、高锰高氮不锈钢、三代核电用不锈钢等为我国关键材料的国产化发挥着重要作用。

    3、2018 年原料价格涨幅较大，一季度利润或有回落：不锈钢原料镍主要主要出口国采取禁止红土镍矿原矿出口或进行环保整顿等措施，导致镍矿供给减少；而国内镍铁企业新建炼钢、热轧及冷轧生产线，进一步加剧了国内镍铁资源紧张，2018 年国内不锈钢镍原料短缺压力或将持续增大。从1 月份价格情况看，不锈钢同比涨幅0.72%而镍价同比涨幅达到了15.16%，原料强成品弱或使利润有所回落。

    4、投资建议：预计2017-2019 年归母净利48.09/ 56.87/60.22亿元，EPS 为0.84/1.00/1.06 元，当前估值较低推荐买入评级。

    5、风险提示：下游需求不及预期、镍价及不锈钢价格持续波动