宜通世纪(300310)：倍泰健康纳入合并 增厚公司利润

事件描述：

    宜通世纪发布业绩预告，2017 年1 月1 日至2017 年12 月31 日归属于上市公司股东的净利润21,000 万元-25,700 万元，相比上年同期的17,073.83 万元同比增长了23.00%-50.52%。公司预计2017 年非经常性损益约为554 万元，对净利润的影响较小。

    倍泰健康纳入合并对公司带来较好贡献

    公司2017 年完成对倍泰健康测量分析技术有限公司的并购，拓宽智慧医疗垂直应用领域的市场空间，倍泰健康2016 年-2019 年业绩承诺分别为2016 年来累计净利润不低于4600 万、1.11 亿、1.98 亿、3.11 亿，倍泰健康纳入合并后对公司业绩带来较好贡献。倍泰健康前期与卫计委、新华社合作智慧医疗项目，广西地区目前已经完成覆盖多家医院。通过智慧医疗，公司拓展物联网垂直应用，未来有望在智慧交通、智慧城市、智慧家庭等物联网领域布局，成为公司新的业务增长点。

    传统业务稳定增长，物联网业务进入快速成长期

    公司传统业务工程建设、网络运维等从广东扩展到全国10 多个省份，虽然运营商资本开支下滑，但整体营业收入预计保持稳定增长。

    公司2016 年收购天河鸿城子公司，成立基本立子子公司，公司业务范围拓宽至无线通信设备和物联网；2017 年收购倍泰健康，从物联网平台深入拓展到智慧医疗垂直应用领域，同时参与联通混改，加强长期深入合作。不断深入物联网垂直领域，CMP 平台用户规模进入快速增长期，与中国联通的合作从原来5 年的基础上延长至10 年，并且延伸现有的CMP 平台为NB-loT 提供连接管道服务。

    目标价看到13.0 元，维持“增持”评级

    预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.29 元、0.38 元、0.53 元，对应PE 分别为37.0 倍、28.2 倍、20.0 倍。维持公司“增持”评级。

    风险提示：传统主业竞争加剧；物联网发展不及预期。