浙数文化(600633)：全年业绩符合预期 数娱业务增长可期

事件

    2018 年1 月24 日，公司公告了2017 年度业绩预告，报告期内，公司实现归母净利润区间为16.22 亿元-16.87 亿元，同比增长165%-176%。

    报告期内，预计非经常性损益对公司业绩的影响约为14.52 亿元，则扣非后的净利润区间为1.70 亿元-2.35 亿元，同比下降32%-6%，与去年同口径数据相比，同比增长22%-69%。

    非经常性损益大增，全年业绩符合预期

    2017 年一季度公司彻底剥离传统报业资产，轻装上任全面转型互联网数字文化产业集团，出售新闻媒体类子公司股权形成11.7 亿元的非经常性损益，再叠加转让唐人影视7.59%股权、杭州游卡40%股权和百融金服3.4%股权确认的2.1 亿元非经常性损益，共同导致公司全年业绩大增，归母净利润同比增长165%-176%，符合我们之前的预期。公司完成重大资产重组后获得充足的流动资金，投资乐玩、收购深圳天天爱，将提升公司整体毛利率，并带来稳定的现金流，所以公司同一口径下的扣非后净利润同比增长22%-69%。

    娱乐板块稳中有进，大数据项目超预期

    公司集中优势资源聚焦数字娱乐、数字体育和大数据三大主业，以杭州边锋为平台收购了深圳天天爱科技公司，进一步完善了棋牌游戏领域的布局，提升了公司未来的成长性和盈利能力，2018 年游戏板块业绩有望维持高增长。与此同时，公司加速推进大数据项目，互联网数据中心项目建设进度超预期，富春云数据中心于2017 年12 月26 日正式开园，第一批机柜和配套系统已验收交付，预计将于2018 开始运营，大数据将成为公司新的盈利点。

    盈利预测和投资建议

    公司作为国有媒体改革的先行者，前瞻性布局大数据产业并率先完成数字文化的转型，娱乐业务将持续发力，大数据板块有望释放业绩，预计公司2017～2019 年EPS 分别为1.26 元、0.62 元、0.75 元，对应PE 分别为12.2 倍、24.7 倍、20.6 倍，维持 “买入”评级。

    风险提示： 游戏监管趋严风险，机柜出租情况不及预期