润和软件(300339)：业务转型顺利 创新业务潜力巨大

事件：公司发布2017 年业绩预告，2017 年年度实现归母净利润约为23,072.01 万元— 26,714.96 万元，同比下降12%-24%；实现扣非净利润20,874.43 万元 — 24,353.50 万元，同比增长20%-40%。

    业务转型顺利，扣非净利润显著提升：公司顺利从软件外包公司转型升级为以金融IT 等专业化交付业务为主的公司，目前金融IT 业务占营收比例达到六成。2017 年非经常性损益相比去年下降约1 亿元导致归母净利润略有下滑，但扣非净利润增速回升反映了公司业务良好的发展趋势。

    与蚂蚁金融云签订战略合作协议，共同拓展市场：公司借助蚂蚁金服在基础平台、中间组件等技术能力，以及自身在金融企业级客户的服务实践，加快技术研发和市场扩展。公司凭将作为蚂蚁金融云优先实施供应商，承接蚂蚁金融云相关产品的项目实施工作；还将把自有金融行业应用软件移植至蚂蚁金融云技术平台上，并集成蚂蚁金融云平台上提供的各种金融科技产品和服务，与蚂蚁云共同拓展市场。

    与紫金农商战略合作，金融IT 创新合作模式前景广阔：公司未来为紫金农商行设计、实施、交付整套金融IT 系统，以实现IT 系统的前台多元化、中台智慧化、后台数据化。我们认为该项目的落地具备重要的战略意义1、该项目将在未来3-5 年内每年为公司带来可观的现金流；2、目前我国农商行普遍金融信息化水平较低，采用总包的模式可以显著提升农商行金融IT 能力，有效弥补其信息能力的短板。

    这一模式未来有望进一步复制到其他农商行，为公司带来显著的业绩弹性。

    投资建议：我们预计公司2017/2018 年EPS 分别为0.31 元和0.50元，当前股价对应2017/2018PE 仅为32/20 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：各项战略合作推进速度低于预期、政策风险。