广哈通信(300711):历经延迟阵痛业绩增速质量回升 三大市场助力指挥调度龙头腾飞

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄子健/马天诣 日期:2019-06-26

本报告导读:

    公司核心产品营收占比高,2019 年公司营业收入和毛利率齐回升,持续研发投入,提升核心竞争力,三大行业市场趋势凸显,助力公司创业绩。

    投资要点:

    盈利预测与投 资建议:首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。预计2019年-2021 年广哈通信实现净利润分别为0.72 亿元、0.88 亿元、1.14 亿元,同比增长362.17%、22.07%、29.30%。每股EPS 分别为0.50 元、0.61 元、0.79 元。公司2018 年受到订单需求延期影响,2019 年有望消除,考虑到广哈通信国防、电力市场业务稳中有升,在铁路领域市场取得显著成效。我们给予广哈通信2019 年PE 50.40 倍估值,对应的目标价为25.20 元。

    公司核心产品营收占比高,2019 年公司营业收入和毛利率齐回升。公司目前的主要产品是指挥调度系统以及其他终端产品。公司核心产品占营业总收入的比例上升。2019 年以来公司国防、电力市场业务稳中有升,铁路市场业务较同期有较大进展,营业收入同比增加。2019年第一季度营业收入同比增长60.93%,销售毛利率回升达到46.83%。

    核心竞争力保障公司领先地位,三大行业市场利好,公司业绩增长空间大。公司每年持续投入研发,提升了产品竞争力,保障公司在指挥调度通信行业的领先市场地位。国防军工领域的指挥调度系统需求大;指挥调度系统在电力行业的应用需求保持稳定的增长;2020 年铁路信息化系统市场规模将达到788 亿元,公司业绩腾飞在即。

    催化剂。电力、国防行业加速推进;铁路领域业务开展顺利。

    风险因素。行业竞争风险;行业及客户集中度较高的风险。