韦尔股份(603501)：安防图像传感器新产品

事件：6月25日豪威科技推出2.9μm的OS04A10图像传感器。

    940nm 近红外技术，暗拍效果更佳出色。Nyxel NIR 技术使OS04A10 具有卓越的量子效率（QE），在850nm 处为60％，在940nm 处为40％，比没有该技术的传感器高出3 倍至5 倍。这种出色的QE 能够在完全黑暗的环境中使用低功率红外照明，从而使系统功耗降低约3 倍。在黑暗的室内环境中，人眼无法看到940nm 近红外光照，而850nm 的光照则是户外安防监控摄像机的理想选择。

    传感器性能提升2-3 倍，更低功耗更高性能。OS04A1 与主要竞争对手的传感器相比性能提升了2 倍至3 倍。这意味着，OS04A10 在相同的环境和相同的图像检测范围内可以帮助安防摄像机设计人员在黑暗条件下减少红外照明，使功耗比竞争对手降低2 到4 倍。

    芯片尺寸更小，功耗更低，更大的灵活性。该图像传感器采用超小封装技术包装2.9 微米的大像素，使用PureCel-S 芯片堆叠技术实现了这种组合，将成像阵列和处理功能分为两层，以实现芯片尺寸更小的附加功能。PureCel-S 技术还可降低功耗，使相机模块更小的同时带来更大的设计灵活性。

    业界最佳HDR功能。OS04A10 在实现业界最低的SNR1的同时可以录制4 MP，1080p 的视频和图像。此外，OmniVision 的双转换增益技术可以提供业界最佳的ULL 和HDR 性能，同时可以灵活搭配图像信号处理器。该产品的3 帧交错快门还可以最大限度地减少运动伪影，并实现120 dB 的HDR。

    安防市场持续发力，抢占高端产品市场份额。公司夜鹰Nyxel近红外技术处于行业领先水平，产品信噪比等指标优于同行业竞争对手。随着数字高清的建设，凭借技术优势公司在大客户中产品市占率将逐步提升。

    盈利预测与评级。在不考虑收购的情况下，并且考虑到管理费用中的股权激励摊销费用，我们维持公司2019-2021 年EPS 为0.35、0.69、0.87 元。考虑到公司收购豪威科技后，市占率逐步提升，未来五年内营收有望做到国内仅次于华为海思的半导体设计公司，维持“买入”评级。

    风险提示：公司面临下游市场不景气，并购整合不能达到预期效果的风险