华夏幸福(600340)：拟发行永续债 有效拓展融资渠道

一、事件概述

    华夏幸福发布公告称，公司控股股东华夏控股拟向公司提供18 亿元永续债权资金，永续债权资金投入第1-3 年利率为6%/年。

    二、分析与判断

    拟发行永续债，融资成本可控

    根据控股股东华夏控股、实际控制人王文学先生、平安资产管理有限责任公司于2019 年1 月31 日签署的《股份转让协议》及上述各方与中国平安人寿保险股份有限公司后续签署的补充协议的相关约定，华夏控股拟以永续债权的方式向华夏幸福提供18 亿元资金支持，永续债权资金投入第1-3 年利率为6%/年；整体来看，公司的融资成本较以往发行的债券有所下降，该笔债券融资将补充公司流动资金，利于公司业务的发展与资金调配。

    新进高管获股权激励，助推业务稳步发展

    公司股权计划称，拟向吴向东、俞建等8 名高管授予653.6 万份股票期权及限制性股票，行权价格为29.94 元/股，占预留权益授予时公司总股本的0.22%。

    本次股权激励充分展现出公司对于新进高管的重视程度，为将来新业务的发展打下坚实的基础。

    深耕核心都市圈，异地复制成效显著

    公司坚持精耕京津冀、长三角和粤港澳三个高能核心都市圈，积极推进郑州、武汉和成都三个高潜质都市圈，以及布局长沙、西安、贵阳和沈阳都市圈。截止18 年底，公司签约销售额为1628 亿元，同比增长7%，其中，外埠销售金额为756 亿元，同比增长109%，占总销售金额的比重由24%上升至46%，外埠贡献度显著提升，异地复制持续加速。

    三、投资建议

    华夏幸福业绩稳定增长，各项业务协同发展，财务稳健，外延收购提升市占率。

    预计公司19-21 年EPS 为5.15、6.59、8.34 元，对应PE 为6.0/4.7/3.7 倍，公司近三年最高、最低、中位数PE 分别为20.2/6.2/12.6 倍，维持公司“推荐”评级。

    四、风险提示：

    房地产调控政策收紧，销售不及预期。