理工环科(002322):优布局环保能源 迎风口双轮驱动

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马宝德 日期:2019-06-20

投资要点:

    由电力能源切入环境保护,双轮驱动公司发展

    公司以变压器色谱在线监测系统(MGA)的研发和销售起家,2015年后先后收购尚洋环科、博微新技术以及碧蓝环保,切入环境监测、电力信息化以及土壤修复行业,目前形成环保、能源两大主业四个子板块的布局,未来各项业务将迎风口进一步融合发展,为公司业绩提升协同发力。

    前瞻布局土壤与监测,环保业务迎风起航

    对比美国超级基金影响,随着我国《土壤污染防治法》的实施,土壤修复市场将进入高速释放期。土壤市场广阔公司布局已久,目前业务已走向全国,公司在技术创新、客户资源上有着较高优势。水质监测领域,公司龙头优势明显,独创“台州模式”在搭建水质监测网络上具有“四省一快”优势。公司订单充足并保持稳定拿单能力,18年新增订单6.41亿、年底在手未执行订单8.47亿,19年年初又先后签下近9000万大单,在河长制治水强力推进带动市场高速释放下,水质监测业务将继续保持高速增长。

    电力信息化与监测协同发力,助泛在电网建设公司电力工程造价软件市占率超过80%毛利超90%,市场地位稳固,同时不断拓新能源领域客户,销售保持稳定增长;信息化咨询项目类服务发展迅速,目前已深度参与国网智慧采购整体解决方案,加深与泛在电网内在联系。电力监测业务前期虽有下滑,但龙头地位仍在,随着泛在电网建设的开始,对感知层低压设备监测数据需求的增长,将与信息化协同发力。

    给予“推荐”评级

    预计公司2019-2021年EPS分别为0.87元、1.10元、1.30元,对应PE为14倍、11倍、9倍。基于土壤和监测市场的高速增长,以及泛在建设对能源业务的推动,看好公司在环保、能源优势布局及发展,给予“推荐”评级。

    风险提示

    土壤修复市场释放不及预期;泛在投资不及预期;商誉减值风险