江西铜业(600362):矿产铜三大扩建项目稳步推进 扩张战略业绩成长可期

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:秦源/李木森 日期:2019-06-18

2018 年营业收入增长4.99%,净利润24.47 亿元同比增加52%

    2018 年公司营业收入为2152.90 亿元,比上年增加4.99%。实现归母净利润24.47 亿元,比上年增加52.43%。由于铜价整体上涨,阴极铜产量增加,导致公司营收上升。净利润增加主要由于本期套保平仓导致投资净收益增加至5.91 亿元,上年同期为-4.9 亿元。

    公司积极开展收购并购活动,融资结构调整导致本期短期借款增加62.51 亿元增幅26.5%,财务成本增加54.99%至8.13 亿元。2019年第一季度,受铜价下降12%影响,公司营业收入为488.59 亿元,比上年同期减少3.46%。归母净利润为7.42 亿元,比上年同期减少3.08%。

    三年倍增计划稳步推进,以铜为本发展综合有色龙头企业

    公司2018 年提出“三年创新倍增计划”,旨在加快转型升级,在战略投资、体制机制改革等多方面寻求突破,力争到2021 年,实现销售收入翻番、保有资源储量翻番,成为全球最大的铜冶炼企业和铜加工企业。进入2019 年公司加快扩张脚步,先后收购国兴铜业65%股权,收购上市公司恒邦股份29.99%股权,与哈萨克斯坦杰特苏钨业签订股权转让框架协议,共同开发巴库塔特大型露天钨矿项目。武山铜矿、城门山铜矿、银山矿业三大扩建项目稳步推进,2019 年后陆续带来4.4 万吨矿产铜增量。江铜以铜为本,谋划打造中国有色龙头企业,未来发展前景广阔。

    预计2019 年公司净利润为24.63 亿元,对应EPS 为0.71,考虑到供给低谷铜价进入上行周期以及公司三年倍增计划的施行,给予公司增持评级,2019 年23 倍PE 估值,6 个月目标价16.33 元。