2019年5月金融数据点评:社融和信贷数据增速企稳 结构性问题值得关注

类别:宏观 机构:南京银行股份有限公司 研究员:—— 日期:2019-06-14

事件:

    2019 年5 月M2 同比增速为8.5%,前值8.5%;M1 同比增长3.4%,前值2.9%;新增人民币贷款1.18 万亿元,前值1.02 万亿元,去年同期值1.15 万亿元。新口径下,5 月新增社会融资规模1.4 万亿元,前值1.36 万亿元,去年同期值9518.04 亿元。

    点评要点:

    1、M2-M1 剪刀差重回收窄趋势,流动性总量进入平稳增长态势;2、企业中长期融资需求偏弱,居民信贷持续高增;3、社融增速反弹,表内信贷支撑环比反弹,表外融资拖累效应有所减弱。

    总体来说,今年1-5 月新增社融和信贷规模均高于去年同期,金融数据保持弱企稳状态。但是,5 月中长期贷款占比较低,可能表明企业资本开支意愿偏弱,同时也反映出银行的风险偏好正在降低。展望后市,年初政府工作报告提出,社融及M2 增速与名义GDP 相匹配,随着社融及M2 同比增速的企稳,货币政策从总量上来讲进一步放松的必要性下降。但包商事件后,市场信用风险体系重估,金融机构可能进入负债收缩驱动资产收缩的缩表循环,风险偏好进一步降低,利差呈现结构性分化。下阶段货币政策的重点仍在于降低风险溢价,推动两轨合一轨。