兴业证券(601377)2017年年报点评：研究业务突出 自营表现靓丽

事件：

    公司发布2017 年年报，实现营业收入88.19 亿元，同比增长16.21%；归属于母公司股东的净利润22.85 亿元，同比增长11.66%；基本每股收益0.34元，同比增加0.03 元。

    主要观点：

    自营、海外业务表现突出

    公司2017 年营收实现增长，优于行业整体表现。营收占比方面，经纪、资管、投行业务有所下降，自营、海外业务占比大幅提升。自营业务从11%提升至29%，同比增速超过198%；海外业务占比从4%提升至7%，连续三年保持高速增长，同比增速达到105%。

    研究业务实力强劲

    公司在2009 年将研究业务定为公司三大战略投入之一，持续加大对研究业务的投入，行业影响力大幅提升。2017 年新财富最佳研究团队排名第 3位，机构服务能力持续保持行业前列，连续四年蝉联最佳销售服务团队评选第一。强大的研究实力为公司各项业务开展提供了夯实基础。

    投资能力突出，持续发力主动管理

    2017 年公司适度增加投资资本金配置，掌握住低估股票的投资机会，自营实现收益37.73 亿元。兴证资管稳中求进，持续发力主动管理业务，规模达到654 亿元，2014-2017 年主动管理规模同比增速分别为144.30%、83.99%、79%和10%。

    投资建议

    2016 年公司因保荐欣泰电气项目受到中国证监会警告，被没收业务收入及处以罚金。风险已逐步出清，公司走出监管阴霾。公司研究能力、投资能力突出，看好资本金扩充后公司综合实力的提升，给予公司“增持”评级。

    风险提示

    市场交投清淡，交易量大幅萎缩；行业监管趋紧；定增推进不及预期。