化学制药行业专题报告：苑东生物：“由仿到创”的小分子药物的成功变革者

　　报告摘要

    　　苑东生物为化学药制剂销售为主的医药公司。已拥有注射液、冻干粉针剂、片剂、胶囊剂等多种剂型制剂。涵盖抗肿瘤、心血管、消化、麻醉镇痛、儿童用药等重点领域。主要销售品种为乌苯美司胶囊、富马酸比索洛尔片、伊班膦酸钠注射液、注射用复方甘草酸苷、枸橼酸咖啡因注射液、布洛芬注射液、盐酸纳美芬注射液。2018年营收达到7.69亿元，同比增长61.39%；2018年净利润为1.35亿元，同比增长100.81%。

    　　随着现有产品市场需求提升和老龄化下，抗老年痴呆药物市场规模稳步增长，对应在研药品市场规模庞大。公司注重研发投入，2016年-2018年研发投入占营业收入比例分别为13.45%、16.21%和16.18%。

    　　根据公司招股说明书，此次发行不超过3009.00万股（不行使超额配售选择权），募集资金约11.13亿元。

    　　风险提示：期间费用率高；研发投入比例超过同行；产能利用率低；总资产规模小；公司盈利质量不高；前五大客户过于集中。