金地集团(600383)2019年5月销售数据点评：销售稳增 拿地积极

事件：

    金地集团公布5 月销售数据，5 月公司实现签约金额145.4 亿元，同比增长22.4%；实现签约面积75.6 万平方米，同比增长4.7%。1-5 月，公司累计实现签约金额646.6 亿元，同比增长33.3%；实现累计签约面积320.0 万平方米，同比增长11.2%；1-5 月，公司新增建面388.8 万平方米，同比增长35.4%；总地价316.4 亿元，同比增长11.6%。

    点评：

    5 月销售稳增、同比+22%，一二线布局+充足可售推动销售更具弹性5 月公司实现签约金额145.4 亿元，环比下降10.9%、同比增长22.4%；实现签约面积75.6 万平方米，环比下降8.8%、同比增长4.7%；销售均价19,233元/平，环比下降2.3%、同比增长16.9%。1-5 月公司累计实现签约金额646.6亿元，同比增长33.3%，涨幅较1-4 月下降3.6pct；累计实现签约面积320.0万平方米，同比增长11.2%；累计销售均价20,206 元/平方米，同比增长19.9%。

    由于公司总土储在14-16 年每年仅增长300 万方左右；而本轮自2017H2 开始大力补库存，下半年拿地金额占比全年74%，因此18H1 开工加速，18H2 可售逐步累积、推盘加速，18 年9 月至今公司销售持续回升。在2019 年行业调控政策边际放松预期之下，公司坚守一二线城市以及积极开工，将致可售和销售弹性会相对更具优势。

    5 月拿地金额占比销售金额达54%，拿地积极、聚焦一二线及环都市圈5 月公司在土地市场获取天津、重庆、平湖等城市合计7 个项目，拿地区域仍聚焦于一二线及环都市圈。5 月公司新增建面112.4 万平方米，环比下降20.7%、同比增长35.1%；对应总地价78.6 亿元，环比下降34.1%、同比增长9.6%；拿地金额占比销售额达54.1%，环比下降0.3%，较上年50.8%提升3.2pct；平均楼面价6,993 元/平米，环比下降16.9%、同比下降33.1%，较上年9,529 元/平米下降26.6%，拿地均价占比当月销售均价36.4%，环比下降0.1%，较上年51.5%下降15.2pct。1-5 月，公司共新增规划面积388.8 万平方米，同比增长35.4%；对应总地价316.4 亿元，同比增长11.6%，拿地额占比销售额达48.9%，较上年50.8%下降1.9pct；平均楼面价8,137 元/平米，同比下降17.6%，拿地均价占比当年销售均价40.3%，较上年51.5%下降11.3pct。按销售均价2.0 万元/平估算公司前5 月累计新增货值786 亿元，高于同期销售金额647 亿元。

    投资建议：销售稳增，拿地积极，维持“强推”评级金地集团作为老牌龙头房企之一，30 载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+18 年销售低基数+开工积极推动可售充沛之下，公司19 年销售弹性更佳、并已经持续验证。18H1 末未结算面积89%位于一二线，预收款高覆盖1.5 倍且均为16-17 年高价项目，保障未来结算量质齐升。我们维持公司2019-21 年每股盈利预测为2.23、2.69 元和3.17元，对应19 年PE 仅5.2 倍，股息率高达5.2%，并且我们认为公司未来业绩释放能力强劲，维持目标价17.76 元，维持“强推”评级。

    风险提示：房地产行业调控政策超预期收紧，行业资金改善不及预期。