医药与健康护理行业周报：医改政策逐步落地 行业转型升级持续

上周（0603-0606）大盘普跌，上证综指-2.68%，SW 医药生物指数-6.79%，涨跌幅在28 个申万一级行业中排名第26。跌幅较小的生物医药子板块分别是医疗服务（-5.44%）、化学原料药（-5.70%）等。

    19 年国家深化医改重点任务出台，增加医械标识系统规则，明确药品采集、规范耗材使用和个人账号改进等文件的制定完成时间。继2018 年8 月发布深化医改2018 年下半年重点任务后，国务院办公厅发布2019 年重点任务。19 年重点任务中提出制定医疗器械唯一标识系统规则。逐步统一全国医保高值医用耗材分类与编码。对单价和资源消耗占比相对较高的高值医用耗材开展重点治理。

    改革完善医用耗材采购政策。取消公立医疗机构医用耗材加成。国务院医改领导小组秘书处负责制定以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医改的政策文件，于2019 年9 月底前完成。国家卫生健康委负责制定进一步规范医用耗材使用的政策文件，于2019 年8 月底前完成。国家医保局负责制定改进职工医保个人账户政策文件，于2019 年12 月底前完成。

    药品集采有望持续推动行业转型升级；个人账户、统筹账户并行预计将持续存在。药品集采由国务院领导小组发布，在深化医改中作为突破口进一步得到强化，总结试点经验，及时全面推开是大势所趋，有望持续推动行业转型升级。

    个人账户在个人健康方面主动发挥重要作用，亦符合医院-门诊-药店的分诊趋势，我们预计并行局面将长期存在，短期内不会将个人与统筹账户直接合并。

    不排除分账缴费比例调整可能，但实际影响较小。

    我们建议关注业绩确定性更高的个股。2019 年政策逐步落地，建议关注短期政策免疫及高景气度细分领域：1）政策相对免疫的非药、消费类龙头公司，包括连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗）、药店（益丰药房、老百姓、一心堂、大参林），消费类属性较强标的（鱼跃医疗、片仔癀）；2）具备品种持续兑现能力的创新药企和部分CRO/CMO 板块（恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等）； 3）趋势向好的细分行业公司（我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物）； 4）拥有国际化生产与销售能力、享受政策红利的高增长型企业（普利制药）等。

    海通医药19 年6 月组合：恒瑞医药、泰格医药、迈瑞医疗、鱼跃医疗、爱尔眼科、老百姓、我武生物、普利制药、通策医疗、药明康德（排名不分先后）。

    风险提示。政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动的风险。