供应端故事也坍塌 中东供需弱化

上周国际油价再次开启跳楼模式，布油一周内下跌幅度达11%，我们之前提到的毛衣站以及需求担忧问题仍然存在，这是主导油价拐点的重要因子。另外前期我们认为美国以外的供需面仍然偏紧，但目前来看，这一因子也发生变化，加剧了油市的悲观走势。

    宏观及需求方面，美国的贸易制裁已经辐射到全球范围，恶化全球经济增速。继5 月6日美国不负责任地指责中国立场“倒退“，于10 日将2000 亿美元商品关税商品税率从5%提高到25%之后，美国也在将华为及旗下71 家公司列入限制贸易名单。中国上周也发布不可靠实体清单予以反击。同时上周，美国与墨西哥和印度开启贸易争端，宣布自6月10 日起对墨西哥所有出口至美国的商品加征5%关税，也将印度从普惠制待遇名单移除。美国这一系列的行为必将拖累全球自由贸易的步伐，进一步拖累全球经济。需求方面，从终端到炼厂，我们没有看到很好的支撑。一季度因炼厂检修带来的裂解修复，目前来看，有坍塌的迹象，汽柴油裂解走弱。最近美国原油及油品超预期累库，也给油价带来承压。

    除了宏观和需求，我们之前认为的因为制裁导致供应偏紧的局面，这一因子在发生变化。

    上周中东传递了两个消息：一是华尔街时报说美国会允许没用足之前豁免权的国家继续进口伊朗原油；二是根据路透对5 月份OPEC 的产量统计显示，11 个减产国产量2597万桶/日，减产执行率迅速降为96%，其中沙特增30.8 万桶/日，至1005 万桶/日，安哥拉增8.7 万桶/日。关于OPEC 产量问题，在之前的报告中也提到，前期OPEC 本身有超额减产的额度45~50 万桶/日，哪怕5 月19 日的JMMC 会议没有明确决议，OPEC 在产量政策范围内调整也无可厚非。所以可以感受一下最近中东市场的月差走势。Oman近次月价差在短短一周内跌至零以下。EFS 增至4.5 美元/桶的高位。这说明中东供应的问题，其实不是问题。