新城控股(601155)2019年5月销售数据点评：销售继续高增 拿地保持积极

事件：

    6 月5 日，新城控股公布公司5 月销售数据，5 月公司实现签约金额247.6 亿元，同比增长48.8%；实现签约面积203.3 万平方米，同比增长49.9%。1-5 月，公司累计实现签约金额928.7 亿元，同比增长38.2%；实现累计签约面积796.2 万平方米，同比增长47.8%。

    点评：

    5 月销售248 亿、同比+49%，1-5 月销售929 亿，同比+38%，销售继续靓丽

    5 月公司实现签约金额247.6 亿，环比+15.7%、同比+48.8%，大幅高于5 月主流50 家房企单月同比+17.0%；实现签约面积203.3 万平米，环比+14.4%、同比+49.9%，表现优于重点跟踪45 城月成交面积同比+7.6%；销售均价12,180 元/平米，环比+1.1%、同比-0.7%。1-5 月，公司累计实现签约金额928.7 亿元，同比+38.2%，较前值+3.5pct，完成年初计划34.4%，累计销售金额克尔瑞排名继续稳居第八；累计实现签约面积796.2 万平米，同比+47.8%，较前值+0.8pct；累计销售均价11,664 元/平米，同比-6.5%。5 月公司销售表现继续靓丽，并进一步推动1-5 月销售继续高增。考虑到公司整体土储仍以长三角二三四线为主、布局城市库存普遍偏低以及积极拿地并快速推盘，受益于城市圈战略下需求稳增，预计公司全年完成2,700 亿销售计划难度不大、并大概率超额完成。

    5 月拿地额同比+33%，拿地/销售金额50%，拿地兼顾二线和三四线城市

    5 月公司土地市场分别在重庆、天津、青岛、烟台、九江、镇江、商丘、襄阳、泰安等19 城获得20 个项目，对应新增建面410.7 万方，环比+27.1%、同比+83.8%；对应总地价122.7 亿元，环比-38.2%、同比+33.4%；拿地金额占比销售金额49.6%；拿地权益96.1%。平均楼面价2,988 元/平米，环比-51.4%、同比-27.4%，拿地均价下降主要源于三四线城市拿地占比提升。5 月公司拿地继续高增，拿地兼顾二线和三四线城市。1-5 月，公司共新增规划面积1,374.2 万方，同比+44.3%；对应总地价546.8 亿元，同比+95.1%；拿地额占比销售额58.9%，较上年的34.4%大幅提升24.4pct；平均楼面价3,979 元/平米，较上年+32.5%，拿地均价占比销售均价34.1%，较18 年+9.5pct，主要源于公司19 年拿地向一二线转向后拿地成本因结构变化而提升、但仍处于较低水平。1-5 月公司拿地重回高增势态，并且拿地转向一二线并兼顾全国布局。

    投资建议：销售继续高增，拿地保持积极，维持“强推”评级

    公司坚持快周转策略，凭借无周期拿地、优异成本控制能力及长三角强三四线布局等三大特色，销售突飞猛进、ROE 领先于同行，15-18 年销售额复合增长85%、同期业绩复合增长73%，克尔瑞行业销售排名较17 年提升5 名，挺进前八，彰显高成长典范。我们维持19-21 年每股收益预测为6.52、8.78、11.46 元，对应19-20 年PE 分别仅5.8、4.3 倍，我们依然看好公司作为行业龙头房企有望受益于行业集中度的进一步提升，同时考虑到一二线+强三四线市场韧性较强对公司业绩和销售有积极推动作用，维持目标价58.68 元，维持“强推”评级。

    风险提示：房地产市场调控政策超预期收紧，行业资金收紧超预期。