天邑股份(300504):5G网络终端设备龙头大势所趋 订单扩增毛利企稳两翼腾飞

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄子健/马天诣 日期:2019-06-06

本报告导读:

    网络终端设备龙头,产业链完整,且积极布局5G 领域。 2018 年多次中标大单,2019年订单充足,原材料价格下降,毛利率现企稳趋势,业绩有望大幅提升。

    投资要点:

    盈利预测与投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。预测天邑股份2019-2021 年对应的净利润分别为2.74 亿元、3.37 亿元、4.13 亿元,同比增长80%、23%、23%。每股EPS 分别为1.02 元、1.26 元、1.55 元。考虑到公司主营业务原材料价格下降,毛利有望回升,订单不断增加,我们给予天邑股份2019 年PE30 倍估值,对应的目标价为30.60 元。

    完整产业链布局,营收稳步增长。公司通过并购重组,完成整合。集研发、生产、销售和服务于一体,形成完整的产业链。公司收入结构不断改善,近年中标中国移动、中国电信等电信运营商多笔大单。将助力营收稳中加速增长。

    原材料价格下降,毛利有望企稳,产学研结合,研发投入持续平稳增加。公司核心业务上游采购成本下降,毛利率有望企稳回升。与电子科技大学物理电子学院、成都信息工程学院等单位签订研发合作协议,同时调整内部研发资源,募集资金对研发中心进行投入。公司在5G 微基站、物联网等领域开展了大量研发工作。

    催化剂:5G 商用建设步伐提速,运营商支出增加。产品更加丰富,市场占有率逐步扩大。

    风险提示:5G 投资建设不及预期风险;订单落地风险;原材料价格变动风险。