昆仑万维(300418):Q1业绩基本符合预期 平台型公司长线看好

类别:创业板 机构:财通证券股份有限公司 研究员:陶冶 日期:2018-04-27

事件描述:

    公司发布2018 年一季报:报告期内,公司实现收入8.86 亿元,同比增长4.00%;公司实现归母净利润1.98 亿元,同比增长3.39%;公司扣非归母净利润1.93 亿元,同比增加4.16%。

    投资要点:

    公司2018 年Q1 业绩平稳,实现向互联网平台的转型

    公司一季度业绩平稳,归母净利润为1.98 亿元,同比增加3.39%,归母净利润数近公司发布18 年Q1 业绩预告的下限(归母净利润同比增长0%-20%)。2018 年Q1,公司完成了Grindr 剩余38.47%股权的交割,实现了对Grindr 100%的控股。收购全球最大的同性恋社交网络Grindr 是公司在社交平台领域布局至关重要的一步,流量变现的商业模式使公司具备了互联网平台属性。同时,公司进一步增持了Opera14.7%的股权至48%。Opera 是全球最大和历史最悠久的知名独立浏览器和信息分发平台,覆盖全球近3.5 亿的庞大互联网用户,并于2017年下半年通过增加了导航和信息流广告两大收入来源实现扭亏为盈。

    打造海外领先的社交媒体和内容平台,三大板块协同性显著

    公司“打造海外领先的社交媒体和内容平台”战略清晰。基于社交媒体与内容分发(社交平台Grindr、资讯平台与浏览器Opera 等)为核心的互联网架构,公司通过游戏、增值、广告业务进行商业变现。公司是拥有流量入口优势的平台型公司,目前已经实现在海外游戏发行领域深度布局,在各个游戏内容细分领域覆盖较为全面,收入利润均有望保持高增长。主业聚焦的三大板块(移动游戏平台昆仑游戏、休闲娱乐社交平台闲徕互娱、社交平台Grindr)相辅相成,协同性显著。

    18 年自研游戏储备丰富,新游项目预计将于H2 兑现

    在自研游戏方面,18 年公司将继续围绕有IP 支撑的精品手游项目进行布局,包括:基于经典端游IP《洛奇》项目(5 月封测)、基于知名动漫IP 的《偷星九月天》(Q2 封测)与《BLEACH》项目、基于漫画电影IP 的项目及仙侠类题材的项目。我们预计部分自研大作将于2018 年下半年上线,届时将较大幅度增厚公司业绩。

    给予目标价34.0 元,维持“买入”评级

    公司战略清晰,投资眼光卓越,旗下Opera、Grindr 商业前景光明、卡位优势明显,三大板块看点丰富,协同效应显著。预计2018-2020年EPS 分别为1.03 元、1.20 元和1.51 元,维持公司目标价34.0 元,维持“买入”评级。

    风险提示:监管风险;新游不及预期风险;对外投资标的减值风险。