广信材料(300537)：Q1业绩符合预期 持续高成长可期

公司发布2018 一季报：2018Q1 实现营业收入1.38 亿元，同比增长129.19%；归母净利润1828 万元，同比增长116.51%。

    业绩大幅增长，符合预期。一季报增长主要因为主业相对稳定，江苏宏泰并表，广州长兴自2017 年12 月起并表，上海创新自2018 年1月1 日起并表。

    募投项目预计今年6 月投产，突破现有产能瓶颈。

    目前公司拥有6500 吨专用油墨的产能，其中液态固化感光油墨产能5100 吨、紫外光固化油墨1200 吨、以及热固化油墨200 吨。公司募投的8000 吨感光专用油墨产能包括6000 吨的液态感光固化油墨和2000 吨的紫外光固化油墨，预计18 年6 月投产，将会有效缓解公司的产能瓶颈。

    联合江苏宏泰，形成PCB 油墨及涂料双主业。

    江苏宏泰专注紫外光固化涂料研发和生产，多年来致力于消费电子涂料和汽车车灯涂料的研发。其核心团队是中国大陆紫外光固化涂料行业的先导者，早在1992 年就研发出了第一支商品化的UV 产品。紫外光固化涂料是以高能量的紫外光作为固化能源，在常温下快速固化成膜的一种新型环保涂料。传统溶剂型涂料由于会排放挥发性化合物（VOC），污染环境，影响人体健康，不符合环境和发展的要求，而光固化涂料不含挥发性溶剂，被誉为“21 世纪的绿色涂料，环境友好型涂料”，未来市场空间巨大。宏泰2017-2019 年承诺业绩分别为4800、5500、6200 万元，2017 年已经超额完成业绩承诺，未来有望持续高增长。

    盈利预测及估值

    公司已经形成PCB 油墨及涂料双主业，内生+外延驱动公司持续成长。

    预计2018-2020 年EPS 为0.68 元，1.00 元，1.20 元，当前股价对应18-20 年PE 为26.5X、17.9X 和14.9X。

    风险提示：新产能释放不及预期，原材料价格波动。