亿嘉和(603666):股权激励落地 奠定快速增长基础

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:秦基栗/陈萌 日期:2019-06-04

事件

    5 月31 日晚间,公司发布股权激励草案,拟向激励对象授予限制性股票97.2 万股,约占激励计划草案公告日股本总额的0.99%。

    解除限售期三年,业绩考核以2018 年主营业务收入及净利润为基数,2019-2021 年增长率分别不低于30%、60%、90%。

    简评

    股权激励促使公司员工利益绑定,2019 年快速增长目标明确。截至2018 年底公司员工总数352 名,同比+34%,其中研发人员共132 名,同比+60%以上;随着人员逐步到位,本次股权激励的落地奠定了后续快速成长的基础。2019Q1 公司实现归母净利润3553 万元,同比+4.06%,业绩增速显著低于收入主要是由于销售费用、管理费用和研发投入增长较快,销售和研发费用的同比增速分别达121%和67%;本次股权激励要求2019 年收入和净利润同时满足30%以上的增速,增长目标明确,预计Q2-Q4 公司费用增速将放缓,盈利逐渐体现。

    机器人应用领域拓展,潜在市场空间不断扩大。3 月,公司与南京市鼓楼医院合作发展医疗物流机器人,未来发展空间巨大,并可向酒店、餐饮等应用场景拓展。同月,公司发布带电作业机器人,通过室外带电作业机器人来替代人在高空进行带电剥线、夹线、安装绝缘罩等多种类型的作业任务,目前上海、江苏等省份均有较强的采购意愿,有望成为巡检机器人以外的又一重要营收来源。

    截至2019Q1,存货金额高达1.13 亿元(交付未验收形成存货),表明在手订单充足;截至2018 年期末,机器人库存量同比增长416.83%、待履约订单金额高达4.63 亿元,叠加今年一季度较多的新签订单,2019 年全年机器人业务维持高增长值得期待。

    盈利预测:

    预计2019-2021 年归母净利润分别为2.43 亿、3.21 亿、4.22 亿元,维持“增持”评级!

    风险提示:

    招标及交货进展不及预期